纺织服装：中国利郎，暴跌50%之后估值如何——优塾指数✩2019-02-1814:06:05衣食住行，消费领域四大刚需赛道，很多长期大牛股，由此而生。比如，之前我们研究过的港股公司，申洲国际，画风如下：此外，提起这个行业，有一个全球巨头不得不提——优衣库，其所属公司迅销集团目前折算人民币市值3100亿元，估值高达30倍，营收规模100亿元，其股价画风如下：▼图：讯销集团股价图（单位：日元/股）来源：wind之前，我们在专业版报告库中，研究过申洲国际，也对优衣库、Zara做过一些数据分析。研究之后，不少用户留言讨论：在纺织服装行业，除了代工厂申洲国际之外，资本市场上是否还有其他值得研究的品牌类公司？A股的海澜之家，港股的中国利郎，基本面又到底如何？今天，我们就从港股的中国利郎（1234.HK）开始，逐步拆解纺织服装这个行业。这家男装品牌企业，ROE常年维持在20%的水平，不仅如此，其净利率（25%）也明显高于其他同行，比如海澜之家（18.29%）、九牧王（19.19%）、七匹狼（11.13%）。来看看其赚钱能力到底如何：2015年至2017年，2018年中报，其营业收入分别为26.89亿元、24.12亿元、24.41亿元，12.93亿元，净利润分别为6.25亿元、5.40亿元、6.11亿元、3.41亿元，经营活动现金流量净额分别为6.69亿元、4.46亿元、4.86亿元、1.96亿元。看完以上数据，有好几个细节，需要深入思考：1）在一个竞争如此激烈的赛道，中国利郎如此之高的净利率，到底是怎么做到的？2）在纺织服装行业，到底什么样的生意才是好生意？都说女人的钱好赚，那么，真的如此吗？3）服装这个领域，到底是消费股还是周期股？从这门生意的估值波动中，能否管窥消费景气度的秘密？以上问题的答案，都蕴藏在本案的股价波动中：2017年的它，可以说是不折不扣的大牛股。其股价从低点的4.24港元/股，上升至最高点的12.76港元/股，1年时间涨了两倍，估值达到21倍PE。▼图：股价（单位：元/股）来源：wind然而，在一段凌厉的暴涨之后，一个倒V字形暴跌，让高位站岗的韭菜们猝不及防——2018年6月至今，其股价随着大盘下挫，从最高点的12.76港元/股，下跌至低点的6.35港元/股，跌幅超过50%，估值直接杀到最低9倍PE。▼图：股价（单位：元/股）来源：wind接下来，我们就以中国利郎为例，来研究一下服装品牌的产业逻辑，以及估值特征。并且，仔细拆解一下这个“倒V字形”估值波动背后的基本面逻辑，看看经历了50%的暴跌之后，如今本案的估值，到底是贵了，还是便宜了。这个产业链上...
