家居：索菲亚，成长股如何做估值——优塾指数★★★✩2018-12-1409:41:09今天的案例，研究基本面之前，必须先看一下成交量数据。如今，它正在经历上市以来最大的量能释放。如图：如果你手头有行情软件，可以看看成交数据，感受一下资本市场战火一线的交锋——仔细看，在1月30日、1月31日、以及刚刚过去的3月4日，单日成交量连续爆炸，甚至高达30万手、50万手之巨，直接完爆2015年的历史单日成交最大值，呈现出相当猛烈的放量特征。这样的数据，基本意味着，整个市场的参与方，正在这家公司身上进行激烈的拼杀——这，到底是什么公司，大家杀得如此惨烈？然而，定睛一看，似乎情况不对，居然还发现了减持信息。翻阅历史大事件，这公司的控股股东，分别于2017年9月、2017年12月和2018年1月，累计减持了高达6.16亿元价值的股票……看到此处，请问你是啥感想？是不是感觉股东要套现跑路了？可是，你错了。实际上，这次减持，真正的原因是：为了将股票转让给员工持股计划，以及下游经销商客户的持股计划。我们长期跟踪的沪深300指数，自2935点开始大反弹以来，事实上，截止目前，基本面优质的大白马，已经几乎悉数都有不小的涨幅。尽管市场每天各种炒作涨停板、牛鬼蛇神频现，似乎情绪一片高涨，然而，其实研究基本面的人怕是已经开始警惕：还未上涨的优质白马，已经不多了。接下来，最大的问题在于：市场情绪，究竟什么时候会进入调整？本文开头的爆量一幕，正是发生在这样的背景之下。自2018年以来，其实本案经历过相当惨烈的杀跌——以前复权股价计，其从最高点41.91，一路跌到区间最低点16.28元，最高跌幅达到61%，市值从370亿元跌到180亿元，市值跌幅高达51.35%。并且，它的估值，也一路下杀、下杀、下杀，一直杀到其上市以来从未出现过的低点：17.8X。▼***图0-2：股价（单位：元）来源：Wind***图0-3：PE-TTM(单位：倍)来源：理杏仁这家公司，名叫索菲亚，定制家居龙头，综合实力仅次于之前我们在专业版报告库中研究的欧派家居。可是，奇怪了，为什么欧派已经有了不小的涨幅，而索菲亚却迟迟不见动作？猜测一，难道是业绩不好，拖累估值？直接来看财务数据：2015年至2018年三季度，营收分别为31.96亿元、45.30亿元、61.61亿元、51.06亿元，扣非净利润为4.5亿元、6.48亿元、8.76亿元、6.67亿元，经营活动现金流量净额为8.30亿元、11.93亿元、12.43亿元、5.17亿元，毛利率为37.8%、36.57%、38.17%、37.88%。净利率为14.14%、14.07%、14.68%、13.45%...
