北京大学光华管理学院案例大赛初赛案例分析报告《三一重工企业估值及投资建议》报告团队：Rainbow案例介绍本文选取中国“最大工程机械商”——三一重工（600031）为案例分析对象。在选取案例的过程中，我们结合中国资本市场，选取沪市A股全部上市公司作为统计样本，以净资产报酬率为解释变量，以市净率为被解释变量进行了线性回归。我们排除了与直线严重偏离的上市公司，原因在于其价值在资本市场上存在严重高估或低估；而是选取与回归出的市盈率有一定偏离度的公司，通过对其估值，并与市场价格进行比较，给出投资建议。本文由公司情况介绍、估值、分析及投资建议三部分组成。第一部分——对公司情况的介绍，将从三一重工的核心竞争力和所处行业情况出发，对公司的主要业务和产品的市场情况进行分析，从而让投资者对公司主营业务情况及市场地位有一个概括性的了解。第二部分——对三一重工的公司价值进行评估，该部分的估值基础是重新编制的2011年度财务报表，这里采取的重新编制方法是将公司的经营行为和财务行为区分开，而之所以这样做是因为经营活动本质上是价值增值的源泉，我们在分析企业是，需要着重研究经营行为及净经营资产收益，这将有利于我们对财务报表的进一步分析。本文采用的估值技术为剩余营业收益估值模型。通过对2012年及以后年度的完全信息预测，即通过对影响营业收益和净经营资产增长的驱动因素进行预测，从而实现对剩余收益的预测，建立预期的未来财务报表。最后，利用剩余营业收益模型，将未来剩余收益按照预测的资本成本折现得到三一重工在2011年12月31日的估值。第三部分——对三一重工的公司治理和盈利能力等方面进行分析，并提出我们的投资建议。分析部分共包括五个方面：公司治理，盈利能力分析，成长性分析，EVA经济增加值和财务健康度。在这一部分，我们的分析重点是三一重工的盈利能力及其持续性，通过分解其驱动因素可以更加清晰地了解到公司的盈利驱动点。公司治理的分析是对公司的董事会治理、股东治理情况结合监管机制和政府影响等外部环境影响进行分析，我们发现三一重工在公司治理方面尚存在一定的问题。若要维持长期稳定的发展，则需要进行公司治理结构的改革以适应不断变化的市场环境。盈利能力分析和成长性分析两部分是对公司的盈利能力及其持续性进行评价，有利于进一步的前瞻性预测。我们发现在经营行为方面三一重工对净经营资产的利用总1北京大学光华管理学院案例大赛初赛案例分析报告体来看较为有效；...
