识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/17金融工程|定期报告2017年10月11日证券研究报告三季度大盘指数表现风格日历效应主流风格趋势强度变化Table_Author分析师：史庆盛S0260513070004020-87577060sqs@gf.com.cn相关研究：成长小盘难持续、风格跌宕配价值——二季度投资风格展望2017-4盈利因子相对占优，500组合稳中求胜2017-1020152015顺势而为，价值蓝筹仍有配臵空间！——四季度量化风格展望Table_Summary21三季度大盘回顾三季度A股继续震荡上行，其中创业板指先跌后涨，整体依然较弱；大盘蓝筹依然延续向上趋势，同时热点逐渐向中盘蓝筹扩散，其中上证50和沪深300分别上涨4.8%和4.6%，中小板指则大涨8.9%，整体来看市场前阶段的“一九”分化行情有所改善，市场重新回归具有“广度”的结构状态，风格轮动依然是把握四季度结构行情的关键。主流风格回顾规模风格上，创业板相对较弱，随着市场热点向中盘股扩散，市值风格方面中小盘整体占优，但一年期风格因子IC仍然高达约7%，大盘蓝筹占优的格局尚未扭转。股价风格上，由于前期大盘蓝筹已经兑现了较大涨幅，加之热点逐步扩散，部分个股呈现“反转”特征，但1个月区间个股动量效应依然很强，短期依然适合顺势操作。基本面风格上，随着蓝筹行情的降温，盈利风格收益有所放缓。然而据日历统计，四季度盈利风格均有不错的表现，9月份盈利风格的回归或许是蓝筹即将再次走强的一个信号。价值风格虽然在三季度收益有所回调，但中长期趋势依然强劲，也是四季度应继续重点关注的风格之一。风格展望报告从季节效应、风格趋势特征及市场波动特征不同维度对4季度市场风格进行综合分析：建议四季度继续重点超配相对低估的大中盘蓝筹，价格上以短期趋势追踪为主，此外规避高换手个股。行业风格点评主流风格在不同行业中的应用效果存在较大差异。例如价值风格长期最有效的行业为休闲服务，其中PB10年期IC高达11.4%；近一年最适用的行业是通信，其中PB的IC高达30%。而流动性风格长期最有效的行业则为农林牧渔；近一年最适用的行业为采掘。均衡风格策略跟踪随着市场热点向中盘蓝筹扩散，中证500Alpha策略的操作空间显著提升，策略全样本（2007年3月至今）年化18.17%超额收益，胜率78.86%，最大回撤为4.77%，信息比2.42。策略上建议依然以均衡风格策略为主，根据上述风格结论进行适当调整。风险提示上述各类多因子对冲策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在风险...
