北京大学光华管理学院案例大赛金融分析组中海油田服务有限公司估值中海油田服务有限公司估值案例介绍（一）、案例背景2008年金融危机后，世界经济缓慢复苏，石油需求呈增长趋势。OPEC预计新兴经济体2013年原油需求日均增长130万桶，世界总需求日均增长100-900万桶。中国作为世界第二大石油消费国，石油需求自2012年开始回升。巴克莱预测2013年中国石油需求将增长5%。当前，全球陆地油气开发能力接近饱和，新建油井大多为海上油井。十八大报告提出“提高海洋资源开发能力，维护国家海洋权益，建设海洋强国”的目标。海洋石油开采成为保障国家能源安全的重要国家战略。世界原油需求的增长和中国石油消耗量的快速增加使海洋油气开采服务产业成为未来最具发展潜力的产业之一。在这样的大背景下，我们选择中海油田服务有限公司（601808.SS，02883.HK，以下简称“中海油服”或“公司”）作为估值目标的具体考虑如下：公司四大主营业务贯穿海上油气勘探、开发及生产的各个阶段。业务结构完整，盈利能力、抗市场波动能力强；母公司中海油稳定的业务增长支撑了公司未来的收入来源；公司“调整结构、进军深水、走向高端”的发展战略初显成效。2012年，公司顺利迈进深水作业领域，深水业务将成为公司未来重要的收入及利润来源。国际方面，Barclays资料显示，2013年全球勘探和开发支出将达到近6,500亿美元,增幅8%。国际海上钻井承包服务市场规模预计突破500亿美元，同比增长6%-9%。国内方面，主要客户中海油公开披露的2011-2015年产量年复合增长率目标为6%-10%，2013年新增约140口探井，资本开支预计达到120-140亿美元，同比增长约30%。综上，国内外油田服务市场的不断增长为公司提供了巨大的发展空间，公司将抓住机遇实现稳定发展，为投资者创造更大的价值。（二）、中海油服估值案例摘要我们预测公司股价在未来12个月内为19.08元，高于市场价格12.9个百分点，参照证券研究评级标准给予“买入”评级。案例项目组对公司未来经营业绩模拟及估值结果简述如下：主要数据（亿RMB）201120122013E2014E2015E2016E2017E2018E主营业务收入189.1226.3260.3286.8317.4357.4388.4412.4利润总额48.154.457.154.954.661.861.964.9净利润40.445.747.045.245.050.951.053.5每股收益0.901.021.051.011.001.131.141.19市场数据2013.4.11估值结果12个月内60天平均股价（RMB）16.90DCF估值20.2市值（亿RMB）759.71市盈率估值16.46总股本（百万）4495.32平均估值19.08市盈率16...
