企业筹资决策第一节企业筹资管理理论概述一、企业筹资管理的意义企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金需求数量的要求,通过金融机构和金融市场,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。筹资管理是企业财务管理的一项最原始、最基本的内容。()分析科研生产经营情况,合理预测资金需要量;(二)合理安排资金的筹集时间,适时取得所需资金;(三)了解筹资渠道和资金市场,认真选择资金来源;(四)研究各种筹资方式,选择最佳资金结构。三、企业资金结构理论的发展三、企业资金结构理论的发展理论研究的最初,MM提出了以下假设条件(1)企业的经营风险可以用息税前盈余(EBIT)的标准离差来进行计量;(2)现在和将来的投资者对企业EBIT的估计完全相同;(3)股票和债券在完善市场上进行交易;(4)企业和个人的负债均无风险;(5)企业的现金流量是一种永续年金。2．MM基本结论无公司所得税情况下MM定理:企业的资金结构不影响企业价值,即在上述假设前提下,不存在最优资金结构问题。有公司所得税的情况下MM定理:由于利息费用在交纳所得税以前支付,负债具有减税作用,因此利用负债可以增加企业的价值,在此种情况下,企业负债越多越好。3.对MM理论的基本评价MM理论能够从数量上揭示资金结构的最本质的问题，即资金结构与企业价值的关系。(二)权衡理论1.财务拮据成本财务拮据:指企业没有足够的偿债能力,不能及时偿还到期债务。财务拮据成本:当财务拮据发生时,即使最终企业不破产,也会产生大量的额外费用或机会成本。2.代理成本代理关系:在股份制企业中,股东和债权人均把资金交给企业的经理人员,由经理人员代其管理。代理成本:为了保证贷款的保护性条款的实施,用特定的方法对企业进行监督,会发生额外的监督费用,抬高负债成本。3.权衡理论的数学模型VVll=V=Vuu+TB-FPV-TPV+TB-FPV-TPVVu代表无负债企业的价值；Vl代表有负债企业的价值；FPV代表预期财务拮据成本的现值；TPV代表代理成本的现值；TB代表负债的纳税利益。权衡理论的数学模型用图4-1予以说明。4.对权衡理论的评价:权衡理论只是指明了财务拮据成本和代理成本是随着负债的增加而不断增加的,但却无法找到这之间的确切的函数关系(三)不对称信息理论1.罗斯的不对称信息理论资金结构中负债比率的上升是一个积极信号,它表明管理者对企业未来收益有较高期望，有利于企业价值的提高。2.迈尔斯的不对称信息理论企业缺少资金时,首先选择内部资金来源。如果需要外部资金,企业首先会利用负债，然后是可转换债券,最后才是发行普通股票。3...
