期货从业资格期货基础知识精讲班233网校名师：王佳荣三、国债期货套期保值（一）买入套期保值国债期货买人套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有：（1）计划买人债券，担心利率下降，导致债券价格上升。（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加。（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。第二节国债期货及其应用长沙二三三网络科技有限公司版权所有例：4月份，某机构投资者预计在6月份将购买面值总和为800万元的某5年期A国债，假设该债券是最便宜可交割债券，相对于5年期国债期货合约，该国债的转换因子为1.25，当时该国债价格为每百元面值118.50元。为锁住成本，防止到6月份国债价格上涨，该投资者在国债期货市场上进行买入套期保值。第二节国债期货及其应用为了方便计算，在上例中假设套期保值比率等于转换因子，要对冲800万元面值的现券则须用1000万元的期货合约对冲。6月6日，无论利率上行或是下行，投资者实际购入成本与4月6日9480000元（118.50×80000）接近，而与当前国债现货的购入成本无关。也就是说，投资者利用国债期货价格变动的盈亏冲抵现货价格的变动风险，从而锁定现货购人成本实现套期保值。第二节国债期货及其应用现货（800万）期货（10份）开仓卖118.5买94.55平仓买119.7卖95.55盈亏亏损（119.7-118.5）×8万=9.6万盈（95.55-94.55）×10000×10=10万第二节国债期货及其应用（二）卖出套期保值国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。其适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降。（2）利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升。（3）资金的借方，担心利率上升，导致借人成本增加。第二节国债期货及其应用（三）套期保值（对冲）合约数量的确定理论上，对冲所需国债期货合约的数量应等于利率变动所引起的债券组合价值的变动和国债期货合约价值变动的比值。1．面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量，其计算公式为：国债期货合约数量=债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。第二节国债期货及其应用长沙二三...
