请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/33证券研究报告|行业研究通信【联讯通信2019中期策略】：千磨万击还坚劲——不改中国5G高速发展趋势2019年06月23日投资要点增持(维持)分析师：李仁波执业编号：S0300518010001电话：0755-83331495邮箱：lirenbo@lxsec.com行业表现对比图(近12个月)资料来源：聚源相关研究《【联讯通信事件点评】工信部将于近期发放5G牌照》2019-06-04《【联讯通信周观点】：5G牌照正式发放，主题投资转向业绩兑现》2019-06-10《【联讯通信周观点】：华为领跑全球5G订单，关注产业链业绩兑现》2019-06-17估值接近历史底部区域，有望迎来戴维斯双击截止到2019年6月17日申万通信板块上涨18.5%，涨跌幅排名在申万28个行业分类中排名9，同时机构持股数量逐渐上升。目前通信行业估值接近历史底部区域，随着5G建设逐渐临近，板块的估值有望提升。目前行业的估值为36.4倍，远低于最高值的157倍，随着5G牌照发放开启我国商用元年，未来5G建设订单相继落地，有望开启戴维斯双击。5G重启行业高速增长5G的总投资规模约为4G的1.5倍，建设周期我们测算大约5~7年。从各细分行业综合看，又以PCB、无线侧射频器件（滤波器、环形器）、主设备、核心网设备与传输设备、小基站等弹性最大，业绩爆发的确定性也更高。考虑到频谱、覆盖范围、成本等综合考量，5G的基站数量是4G的1.4倍达到450万个（不考虑小基站），小基站数量为宏基站数量的1.5~2倍，达675~900万个。5G建设还将带动光模块需求增长。5G带动基站PCB量价齐升，预计2018~2026年中国5G宏基站建设PCB市场规模561亿元。如果中国占全球5G宏基站数量的比例依旧为60%，则全球5G宏基站建设PCB市场规模将达到935亿元。发牌后半年内仍有较好的相对收益通过对比通信行业十年行情走势发现，2009年1月工信部向三大运营商发放3G牌照，从2008年8月至2009年6月申万通信行业指数相对于沪深300具有明显的超额收益；此外2013年12月4日工信部发放4G牌照，从2013年3月开始一直持续到2014年10月，申万通信相对于沪深300指数同样具有明显的超额收益。我们发现以工信部向运营商发放正式牌照为时间节点，前后半年左右通信行业相比于沪深300指数具有较好的超额收益。2019年6月工信部向运营商及广电正式发放5G牌照。中美5G之争是科技领导地位之争先发优势在无线通信代际转换中尤其显著，因为领导者可以为所有未来的产品设置基础设施和规范。我们相信以华为中兴等为代表的国内企业将主导SUB-6频段...
