请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年03月20日增持君亭酒店（301073.SZ）小而美民企龙头，中高端酒店生力军核心观点公司研究·深度报告社会服务·酒店餐饮证券分析师：曾光证券分析师：钟潇0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cnzhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003基础数据投资评级增持(维持)合理估值62.70-67.90元收盘价58.71元总市值/流通市值4756/1115百万元52周最高价/最低价64.88/25.15元近3个月日均成交额82.09百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《君亭酒店-301073-重大事件快评：收购君澜助力高端整合，未来规模扩张有望提速》——2022-01-24不同定位酒店龙头差异化成长，后疫情时代分化。经济型酒店注重极致性价比，高度标准化下规模效率为先；中端酒店前端风格略分化，但规模与效率仍为内核，疫情后龙头加速集中趋势明显。中高端酒店，侧重品质与效率平衡，差异化个性化溢价，目前格局未定，模式差异，路径多元，不同细分定位下存有差异化发展机遇，疫情反复中危与机并存。高端及奢华酒店，品牌为先，外资主导，但地产热褪去后，品牌溢价下兼顾效率，疫情加速考验，国内本土高端酒店迎新机遇。其中高端度假酒店因季节性+区域差异，较商务酒店管理难度更大，但疫情后核心城市周边度假项目迎新机遇。“小而美”的中高端酒店佼佼者。君亭酒店成立于2007年，中高端定位，深耕长三角，核心管理团队持股近70%，酒店运营经验丰富。公司过往直营主导（疫情前直营收入业绩占比80-90%），辅以委托管理扩张，规模体量不大，2021年底开业+签约酒店近70家，其中9月底已开业47家。但精耕细作下，公司直营店经营优良，成熟项目净利率20%上下，2019年盈利的直营店占比80%+。2021年9月，公司成功创业板上市；2022年1月，公司公告拟收购同源系高端本土酒店品牌君澜集团（拟打造本土高端度假酒店第一品牌），助力规模扩容，品牌定位和轻重模式互补。成长看点：存量直营业务奠基，厚积薄发+上市平台有望助力规模扩张提速。公司存量直营业务稳健优良，构筑基本盘，收购君澜后，公司客房规模排名有望从此前第49名提升至13名。未来一看君亭+君澜整合后，品牌厚积薄发与上市平台支持，公司未来规模扩张尤其轻资产扩张有望提速；二是行业复苏后，君澜系开业酒店占比有望提升，进而助力营收和业绩增长；三是立足上市平台支持，公司未来中长线仍不排除潜在进一步外延收购...
