重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。主要观点：宏观基本面：外贸超预期回升，价格低迷2019年1月，我国对外贸易进出口数据双双大幅回升，远超预期，出口同比增长13.9%，较上月大幅回升12.7个百分点。较之12月全面下滑，本月对主要国家出口均有所回升。今年春节在二月初，出口或将提前集中在1月，助推出口的增长。本月进口同比增长2.9%，由负转正。本月出口受春节效应拉动，但进口则受到去年高基数影响表现不如出口，与PMI指数中外贸景气度的回升表现相一致。不过受春节影响，单月数据易出现异动，通常结合1-2月数据来看更为准确。1月CPI继续回落，通胀压力消减。从环比看，1月CPI环比上涨0.5%。其中食品涨价是环比回升的主要因素。食品涨价也主要受到天气严寒以及春节临近的影响。而对于猪肉而言，由于部分地区生猪禁运解除，供应增加，猪肉价格反而下降。从同比看，1月份CPI上涨1.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点。PPI接近临界点，通缩压力加大。从环比看，PPI下降0.6%，降幅比上月收窄0.4个百分点。1月以来商品价格整体呈现上涨态势，PPI环比降幅有所收窄。从同比看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.8个百分点。PPI回落有所放慢。主要行业中，石化以及黑色金属冶炼等相关行业的降幅居前。资金面跟踪：节后资金充裕格局延续节后第一周央行未开展操作，而上周有6800亿元逆回购到期，全周实现6800亿净回笼。另外上周还有3835亿元MLF到期，央行未有续作。节前央行已先后通过加大逆回购投放力度、两次定向降准、TMLF等手段来满足春节效应下暴增资金需求。资金面整体供需较为均衡，顺利跨年。节后资金回流，充裕格局得以延续，央行操作的必要大幅下降，因此连续零操作，自然回笼资金，避免流动性的过剩。本周无逆回购到期，当前流动性仍较为宽裕，预计央行仍将维持零操作，以回笼资金为主。债市走势预判：窄幅盘整，稍作歇息春节后第一周债市窄幅盘整，短端在资金宽松的刺激下仍向下，而中长端而有所波动，变化有限。节后数据密集公布，1月进出口超预期回升，价格低位运行，信贷、货币超预期高增，社融显著上升。1月由于春节因素作用较大，尤其是银行信贷投放的首月效应导致了金融数据的高增长。这同时也是央行持续的宽信用政策效果的体现，大力促进金融机构对小微企业和民营企业的信贷支持，而新年首月的降准也释放了银行的扩张区间。但预计首月效应后，信贷、货币增长将重归平稳，高增长态势难以延续。对于债市而言，经济运行压力犹在，价...
