http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年12月26日分析师：濮阳S1070519050001☎021-31829703pyang@cgws.com联系人（研究助理）：范杨春晓s1070119040033☎010-88366060fycx@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<水火齐飞，虎啸龙吟>>2019-06-30<<火电涅槃水长流，燃气璀璨惠民生>>2017-12-28<<煤电一体化：央企兼并重组下一步重点>>2017-06-16等闲识得东风面，万紫千红总是春——燃气行业2020年度策略报告2019年年初至今燃气指数下跌5.4%，跑输大盘。2019年年初至今，申万燃气指数、上证综指、万得全A、沪深300分别上涨-5.40%、19.57%、30.44%、32.56%。2019年前三季度，燃气行业营收增速为7%；归母净利润增速-13%；扣非净利润增速-17%。机构持仓方面：19年9月末，基金持仓中燃气行业比例为0.005%，处于明显低配状态，标配比例为0.24%。基金持有的燃气行业股票主要包括贵州燃气（持仓市值3515.57万元，占流通A股比例0.40%）、重庆燃气（持仓市值1424.51万元，占流通A股比例0.13%）。19年9月末，保险持仓中燃气行业比例为0.019%，标配比例为0.24%。保险持有的燃气行业包括胜利股份（持仓市值1.66亿元，占流通A股比例5.59%）、国新能源（持仓市值8,483.03万元，占流通A股比例1.74%）。19年9月末，QFII持仓中燃气行业比例为0.145%，处于历史持仓高位，主要重仓了深圳燃气，标配比例为0.24%。QFII持有的燃气行业股票包括三季度新增的深圳燃气（持仓市值2.00亿元，占流通A股比1.08%）、皖天然气（持仓市值1201.51万元，占流通A股比例0.66%）。国家管网公司正式成立，为X+1+X多气源设立制度保障本轮油气改革2014年6月启动，2017年5月提出分步推进国家大型油气干线管道独立。2019年3月19日，《石油天然气管网运营机制改革实施意见》审议通过，明确建立国家管网公司。综合多方信息来看，国家油气管网公司定位为副部级央企，由国资委直接管理，与三大石油央企平级。2019年12月9日，国家石油天然气管网集团有限公司在北京正式成立。目前三桶油管网资产尚未划转，国务院出资200亿元，成为唯一股东；资产注入后，各方股比将发生变化。拟注入的资产包括：三桶油控股的干线天然气管网；原油、成品油管道；地下储气库和LNG接收站。天然气管网公司成立有助于形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间“一张网”高效集输、下游市场化良性竞争的油气市场体系，也就是“X+1+X”体系。取消天然...
