西南证券研究发展中心现代服务研究团队2019年11月千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金教育行业2020年投资策略23556839/43348/2019120108:56核心观点2019年教育板块整体表现稳健，各子板块龙头呈现强者恒强趋势。政策性波动有所减弱，整体板块情绪转暖，同时受职业教育、在线教育等政策利好，以及中公教育（002607）、中国东方教育（0667.HK）、新东方在线（1797.HK）等板块龙头相继上市，民办高教、职业教育、在线教育板块龙头领涨，表现亮眼。2020年建议从自上而下关注板块投资机会，紧抓细分板块龙头资产。从政策、发展阶段、发展空间、以及市场集中度等多个角度验证板块与个股的确定性机会。从板块配置角度，2020年“民促法“有望落地，政策具体影响有望确定，同时国家稳就业大势不变，职业教育相关利好政策频发，我们将继续重点推荐职业教育+高教板块，同时重点关注在线教育、早教等处于发展初期的新兴板块。继续看好各细分板块质优龙头：职业教育板块：行业政策相鼓励，成长确定性强，重点配置细分行业龙头。重点推荐：中国东方教育（0667.HK）、中公教育（002607）。高教板块：行业龙头业绩增长稳健外延持续落地，政策情绪影响或有望消除，关注估值修复机会，重点推荐：中教控股（0839.HK），关注宇华教育（6169.HK）、希望教育（1765.HK）。在线教育板块：关注新东方唯一分拆上市平台——在线课外培训龙头新东方在线（1797.HK）。港股K12板块：关注深耕西南持续扩张的天立教育（1773.HK），以及受益大湾区建设的华南龙头睿见教育（6068.HK）。早教板块：关注通过直营+加盟快速扩张的早教龙头美吉姆（002621）同时，可关注每年两次港股通名单调整机会。风险提示：市场系统性风险、政策性风险、业绩不达预期的风险。123556839/43348/2019120108:56目录22019年行业回顾：整体情绪转暖，子板块龙头发力2020年行业投资策略：紧抓政策&经营两条线，把握超预期机会2020年重点推荐投资标的23556839/43348/2019120108:562019年初截至11月18日西南港股教育指数上涨10%，跑赢恒生指数约7.6个百分点。2019年初截至11月18日职业教育子板块涨幅63%、在线教育涨幅92%、高教板块涨幅23%、K12学校子板块跌幅为11%。期间板块内涨幅最大的为天立教育（+123%）、新东方在线（+92%）、中国东方教育（+63%）；跌幅最大的为成实外教育（-41%）、枫叶教育（-30%）、新高教集团（-17%）。32019年行业回顾-港股教育：整体情绪转暖，子板块龙头发力数据来...
