请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃白酒＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：赵国防zhaoguofang@xyzq.com.cnS0190518100002＃assAuthor＃投资要点＃summary＃⚫10月9日国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，我们认为方案短期对白酒行业影响不大，原因是：1）方案目前仅提到对高档手表珠宝首饰等实施改革，并未提及白酒，且试点的方案还在研讨中，距离落地仍有一段时间；2）白酒渠道太过分散，实施难度极大，而目前生产端征收消费税本就是最为有效方案且酒企积极纳税，故认为短期内很难推广到白酒行业。⚫若消费税后移推广到白酒行业对则会对整个行业产生较为深远的影响，行业集中度将会进一步提升，原因为：1）从生产端后移到流通环节，征收在批发零售环节加价将导致税负加大；2）中小企业品牌力弱、溢价能力低、渠道治理较为松散，严加征税将对这些中小企业造成较大打击，而品牌力较强企业则更容易转移出去，反而盈利状况好转；3）地方政府为了扩大财政收入会更加欢迎外省市白酒品牌在本地的消费，地方保护主义将会弱化。⚫复盘白酒行业历年消费税政策更迭，共有3次改革影响重大：1）2001年加征从量税，为了完善税制，堵漏增收，借鉴国外做法，国家对粮食白酒、薯类白酒从价征税，税率分别为25%和15%；从量征税为0.5元/500ml；2）2009年设定最低计税价格核定比例为50%-70%，为增加财政收入国家调整了白酒生产环节的消费税计税价格和从价比例税率，并且对计税价格做了直接的规定，填补了此前白酒企业利用销售子公司避税的漏洞；3）2017年税基标准化、口径严格化，再次调整白酒消费税最低计税价格的核定比例，统一为60%的固定比例，对于设置多级销售单位的白酒生产企业，按最终一级销售单位对外销售价格进行核定。⚫若消费税后移则行业的平均利润率水平将下降10个点左右，税额增幅为106.79%。我们对消费税后移进行定量的测算，2018年白酒上市公司消费税合计为233.82亿元（不含金种子、ST皇台），若税改后应纳消费税合计为483.51亿元，税额增长249.70亿元，增幅为106.79%，厂商-经销商-终端在产业链上的利润分配将会进行洗牌，品牌强势的企业因将自身压力转嫁而更加受益，中小企业则要面临更加沉重的税收负担，行业集中度进一步提升。风...
