http://www.huajinsc.cn/1/26请务必阅读正文之后的免责条款部分2020年03月01日行业研究●证券研究报告电子元器件行业分析2020年3月投资策略：2019Q4业绩环比走弱，关注新冠疫情全球影响的不确定性投资要点疫情快速蔓延全球国内市场行业热度退减：2020年2月国内A股市场的申万电子行业一级指数上涨5.4%，位列第5位，2月前期行业走势显著强于大市，后期由于疫情蔓延全球，行业投资热情快速减退。海外市场方面，疫情引起全球市场对于经济不确定性的担忧，香港、美国和台湾行业指数普遍下跌。财务数据显示19Q4环比走弱疫情蔓延不确定性增加：截至目前申万电子一级行业公司披露2019年度业绩快报的达172家，占比为70.5%，全年利润实现增长的公司比例为62.2%，行业整体年度业绩向好。19Q4单季度来看，净利润同比增长的公司占65.1%，而环比增长的仅占37.2%，过半以上公司环比走弱，行业在19Q3实现基本面大幅改善后，未能实现景气度延续。根据我们同部分上市公司交流，2月底整体开工率达到7~8成，但Q1业绩不可避免受到新冠疫情影响。目前由于疫情已蔓延至全球范围，行业不确定性再次增加。终端品牌进入春季发布期疫情影响供需均受挫：终端厂商进入春季新品发布期，截至目前，三星、小米、华为等均发布了5G新品或折叠屏手机。整体来看基本以高端旗舰机型为主，配合5G的硬件升级和OLED屏幕成为标配。疫情对于消费电子供需两端均影响显著，预计下半年需求迎来集中释放，5G手机和可穿戴设备仍是主要关注点。半导体行业见底回升国产化替代主题延续：行业供给端数据已连续4个月出现增长，存储器价格自2019年12月持续回升，全球主要厂商2019Q4业绩相对较好，半导体行业见底信号明确，逐步进入上行周期。疫情对于企业开工影响相对有限，但需求端存在不确定性。国产化替代主题延续，封测厂商以及进入国产供应链的设备厂商受益。面板价格涨幅较大供需平衡是行业趋势：2月面板价格涨幅较大，伴随供给端产能退出以及疫情影响，预计短期内价格将持续上涨。总体供需关系和产品发展的趋势看，由高清/超高清带动的大屏需求，以及由OLED、MiniLED驱动的中小屏创新将会在2020年有机会。投资建议：考虑到肺炎疫情对于全球市场供需不确定性加剧，2019年度业绩显示行业景气度持续性减弱，而估值水平近期显著提升的情况下，我们调降行业评级至“同步大市-B”，建议保持谨慎。3月策略，消费电子供需恢复或不及预期，半导体行业有见底回升预期，国产化对于封测厂商以及IC...
