东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【金融工程·证券研究报告】金融工程SmartBeta产品分析之：富国中证价值ETF——《FOF系列研究之十八》研究结论公司质量的概念由来已久，质量投资与价值投资紧密相连，具备成熟的理论和实践基础，易被投资者理解和接受。盈利能力是衡量公司质量优劣的重要维度，而ROE则是主动投资中最被广泛使用的盈利指标之一。A股中ROE因子在大票中的表现更好，在沪深300中的IC可以达到3.5%，多空组合年化收益达到7%。A股中高ROE组合在沪深300、中证500、中证全指中都能显著跑赢基准指数，在中证全指中表现尤为突出。高ROE组合在牛市和震荡市中表现都较好，震荡市中尤为突出。震荡市中散户减少，存量资金较为理智，风险偏好下降，更关注公司的估值水平和盈利质量，符合价值投资逻辑的低估值高质量股票更受资金追捧。2017年以来，专注于选择高盈利能力公司的高ROE组合的表现尤为突出，这与外资尤其北上资金的大举进入有关。北上资金属于增量资金，且机构投资者投资逻辑相似，持仓集中，普遍偏好大盘龙头、盈利能力强、成长好的“白马股”，从而使A股市场整体风格发生了改变。“质量”和“价值”是机构投资者广为接受的投资理念，随着A股未来机构化程度提高，这两类策略会更加受到机构追捧，配置价值突出。中证国信价值指数编制结合了质量和价值两个维度，使用ROE/PB指标选股，旨在选取盈利能力强且估值相对合理的优质公司，与价值投资逻辑吻合。中证国信价值指数长期表现优异，自基日（2007/06/29）以来的年化收益达到7%，相较于沪深300、中证800取得了5%以上的年化超额收益。中证国信价值指数低估值优势突出，截止2019/10/28市盈率PE（TTM）仅7.48倍，低于市场主要宽基指数，市净率仅1.05倍，处于历史低位。中证国信价值指数行业分布较为均衡，截止2019/10/28，国信价值指数在医药生物、银行、房地产、电子、食品饮料等行业上的权重较高。中证国信价值指...
