天道酬勤东方园林流动性紧缺原因分析田旺[摘要]2023年2月12日，上海清算所发布公告，截至当日，仍未足额收到“18东林CP002〞付息兑付资金。东方园林由于人为原因未按时足额兑付债券本息，但又在到期日次一个工作日内完成资金划付，“18东林CP002〞构成“技术性违约〞。文章以此事件为出发点，分析东方园林流动性紧缺的原因，并总结相关启示。[关键词]东方园林;债券违约;流动性紧张1东方园林介绍2023年，由于自身流动性问题，东方园林是在国家纾困行动中受关注度最高的民营企业。东方园林作为资本市场园林第一股，曾经是投资者眼中的明星企业，上市之初股价一度突破200元/股，目前股价跌至不到5元，仍然是园林工程行业市值最高的公司。而作为东方园林创始人的女企业家何巧女，更是热衷于慈善事业的“女首善〞，不仅在北京大学建校119周年时捐出3亿元，而且在同年参与世界自然保护联盟会时承诺将捐出15亿美元以拯救濒危动物。如此明星企业却在2023年年初被曝出发生债券“技术性违约〞事件，2023年2月15日，上清所公告称：没有及时收到东方园林债券“18东林CP002〞的3000万元利息，构成技术性违约。虽然东方园林随后公告称因财务人员操作不当造成资金未及时汇出，但考虑到公司在2023年出现发债失败、流动性紧张等问题，初步推断东方园林此次“技术性违约〞的原因并非仅仅是“技术性〞的，其深层原因值得进一步探讨。2原因分析2.1信用收缩使东方园林再融资压力增加自2023年美国金融危机以来，为防范国际金融危机对我国经济的冲击，我国政府出台了一系列扩张性的财政政策和货币政策，信贷规模大幅扩张，表外理财、非标业务、通道业务得到开展，多层嵌套严重，整个社会宏观杠杆率超过250%，金融风险日益加剧。为防范金融风险，2023—2023年央行陆续开始实施“紧货币、紧信用〞的金融去杠杆政策。金融去杠杆导致社会货币流动性减弱、信贷收缩，难以覆盖企业存量债务利息。2023年以来，社会融资规模增速持续走低，新增社会融资规模持续下降，截至2023年12月末，社会融资规模存量为200.75万亿元，同比增长9.8%，其中，债务融资193.74万亿元，按照7.6%的社会融资平均本钱，存量债务的利息约为14.7万亿元。按照2023年12月社会融资规模增速9.8%计算，12月新增融资规模为19.67万亿元。新增社会融资不仅要归还债务天道酬勤本息，而且要保证经济增长。2023年的名义GDP为91.93万亿元，名义GDP增速为10%左右，按照这个口径计算，需要9.19万亿元用于保证经济增长。用...
