华南理工大学学报(社会科学版)第25卷第1期JournalofSouthChinaUniversityofTechnologyVol.25No.12023年1月(SocialScienceEdition)Jan.2023收稿日期:2022－02－18基金项目:国家自然科学基金项目“健康管理平台用户的长期自我控制行为研究”(72072169);“平台供应链运作管理研究”(71921001);“社会心理压力和社会风险的影响:聚焦数据和研究方法的中瑞交流”(72111530199);教育部人文社科基金青年项目“公共风险警示信息的视觉传递策略研究”(17YJC630071)。作者简介:李义娜(1984—)，女，博士，特任副研究员，主要研究方向为消费者行为。王嘉霖(1997—)，男，硕士研究生，主要研究方向为金融风险管理。通信作者:魏玖长(1979—)，男，博士，教授，主要研究方向为金融风险管理、风险分析与战略管理。·经济与管理前沿探索·共同机构所有权与股价崩盘风险李义娜，王嘉霖，魏玖长(中国科学技术大学管理学院，安徽合肥230026)摘要:以2000—2020年A股上市公司为研究样本，考察共同机构所有权对企业股价崩盘风险的影响。实证结果表明，共同机构所有权能够降低股价崩盘风险，该结论在使用Heckman两阶段、PSM－DID等方法检验后依然成立。进一步，影响机制分析的结果表明，共同机构所有权主要通过缓解代理问题和降低信息不对称两条路径影响股价崩盘风险。公司内部治理水平越低，作为外部治理机制的共同机构所有权在降低公司股价崩盘风险方面作用越显著，这表明共同机构所有权与内部治理机制在某种程度上存在替代作用。关键词:共同机构所有权;股价崩盘风险;监督治理;信息不对称中图分类号:F832文献标志码:A文章编号:1009－055X(2023)01－0063－15doi:10.19366/j.cnki.1009－055X.2023.01.008一、引言随着机构投资者的不断发展壮大，单一机构投资者同时持有同行业多家企业股权(共同机构所有权)的现象在资本市场上已经非常普遍［1］。机构投资者扎根于特定行业，持有多家行业内企业股权，被称为共同机构投资者。据统计，美国约有60%的上市公司因共同机构投资者的持股形成关联［1］。虽然中国资本市场起步较晚，但据本研究统计，截至2020年底有超过22%的中国上市公司存在共同机构投资者。共同机构投资者具有参与公司治理或合谋的可能，在共同机构所有权日益普遍的背景下，探索其经济后果具有重要意义。股价崩盘是资本市场的极端经济后果，会使得投资者损失重大，投资信心低迷，金融市场动荡，危害实体经济的健康发展。机构投资者是资本市场重要组成，其如何影响股...
