第25卷第1期2023年2月山东科技大学学报(社会科学版)JournalofShandongUniversityofScienceandTechnology(SocialSciences)Vol.25No.1Feb.2023高管学缘关系的多样性与企业非效率投资:来自产融结合型企业的证据孟科学,涂飞宇(山东科技大学经济管理学院,山东青岛266590)摘要:以沪深A股市场上实施产融结合的非金融类公司为样本,深入探讨了公司高管学缘、公司治理与企业非效率投资的关系。研究发现,产融型企业内部高管学缘多样性与企业非效率投资之间呈显著的U型关系。换言之,当高管学缘多样性水平尚未达到临界值时,高管学缘多样性有益于缓解企业非效率投资,超过该临界值则会加剧企业非效率投资程度。机制检验发现,高管学缘多样性通过企业代理成本对非效率投资水平产生影响。未来,企业应进一步完善高级管理者选聘机制,注意治理主体之间文化背景和思维方式方面的相似性与差异性;同时不断完善公司高管团队的继续教育和团队培训机制,注重培育和健康使用高管间的社会关系。关键词:高管学缘关系;非效率投资;代理成本中图分类号:F832;F275文献标识码:A文章编号:1008-7699(2023)01-0084-11收稿日期:2022-03-14作者简介:孟科学(1975—),男,陕西富平人,山东科技大学经济管理学院副教授、硕士生导师,博士(后).一、引言尽管投资效率是影响企业生存和发展的决定性因素之一,但大量研究表明我国企业依然广泛存在非效率投资问题[1,2]。由于资金束紧带来的投资不足会使企业错失好的投资项目,许多企业开始探索产业资本与金融资本的交叉融合,产融结合也因此成为很多公司的战略选择[3]。产融结合的信息效应和决策效应在一定程度上缓解了融资约束,解决了投资不足的难题,但也催生了投资过度现象的产生。目前,产融结合的相关研究主要集中在产融结合的动因[4]100与经济后果[5]45,[6-8]两方面,对与产融结合相关的非效率投资问题的研究相对较少。非效率投资现象也与企业高层管理者(以下简称“高管”)决策密切相关。拥有相当投资决策权的企业高管,不仅其年龄、性别、学历、性格、品格等个人特征会对企业投资效率产生作用,[9]40在重视人情关系的文化氛围中,高管的社会关系也是影响企业投资决策的重要力量,很多学者从非正式制度角度入手研究高管社会关系对企业行为的影响,[10,11],[12]116但这些研究更加关注不同公司高管之间的社会关系带来的影响,针对企业内部高管团队成员间的社会关系探索尚不充分。事实上,目前大多数企业尤其是大中型企业的高管人员都接受过丰富多样的高等教育,甚至...
