会计之友2023年第19期一、引言我国资本市场控股股东股权质押现象明显，据Wind数据统计，截至2021年12月2日，沪深A股上市公司中有2308家进行了股权质押，约占上市公司总数的50%，且这些上市公司累计质押股份数高达4167亿股，占沪深A股总股数的5%。其中，有314家上市公司控股股东股权质押比例较高，占控股股东所持股份的80%。股权质押融资之所以受到上市公司的青睐，一方面是这种融资方式手续简单便捷，融资约束小，交易成本低，流动性好；另一方面是股权质押后不仅满足了融资方（股东）的资金需求，能将资产负债表上的静态股权盘活为可动用的财务资源，而且股东的控制权不会受影响[1]。此外，民营上市公司控股股东比国有上市公司控股股东更倾向于股权质押[2]，且控股股东的持股比例与股权质押呈负相关关系[3]。党的二十大报告提出要健全资本市场功能，提高直接融资比重。股票市场是直接融资的重要场所，因而了解控股股东股权质押对企业价值的影响有助于企业管理者、市场投资者以及市场监管者做出决策，有利于提高股票市场直接融资效率。由于目前有关股权质押的法律制度和信息披露制度尚不完善，股权质押作为缓解融资约束、满足资金需求的一种工具，给上市公司和资本市场带来了一些问题，如企业所有权的转移等。股权质押会显著增加上市公司股价崩盘的风险，且随着控股股东股权质押比例的提高而不断增大[4]。关于股权质押对企业价值影响的研究，学术界有两种相反的观点：一些学者认为股权质押后控股股东为满足个人私利会侵占中小股东利益，掏空上市公司，损害企业价值，且股权质押程度越高，对资产的掏空程度越大，企业财务风险相应提高[5]；另一些学者则认为股权质押表明控股股东对企业未来发展充满信心，具有提升公司绩效的强烈动机，从而为公司价值带来正面影响。综上所述，关于股权质押对企业价值影响的研究并【基金项目】国家自然科学基金项目（U2002201）；云南省高层次人才培养支持计划“青年拔尖人才”专项（YNWR-QNBJ-2020-229）；云南省社科规划社会智库项目（SHZK2023302）；云南省研究生优质课程项目；云南省专业学位研究生教学案例库建设项目；云南师范大学研究生核心课程建设项目（YH2020-C08）；云南师范大学研究生科研创新基金（YJSJJ23-B22）【作者简介】李丽（1980—），女，湖北襄阳人，博士（博士后），云南师范大学泛亚商学院副教授、硕士生导师，研究方向：公司金融；曹欣（1997—），女，江苏溧阳人，云南师范大学泛亚商学院硕...
