注册会计师-公司战略与风险管理第1页第19讲基于价值创造或增长率的财务战略选择【知识点】基于价值创造或增长率的财务战略选择构建可持续增长的价值创造模型，是财务战略管理关键。1.影响价值创造的主要因素2.价值创造和增长率矩阵【知识点】影响价值创造的主要因素市场增加额＝资本市场价值－占用资本其中：·A＝权益资本和负债资本的市价之和·B＝账面价值之和·MVA＝A－B市场增加值MVA＝[（投资资本回报率－资本成本）×投资资本]÷（资本成本－增长率）＝（ROIC－WACC）*IC/（WACC－g）经济增加值EVA＝税后经营利润－资本成本×投资资本＝（投资资本回报率－资本成本）×投资资本＝（ROIC－WACC）*IC市场增加值＝经济增加值÷（资本成本－增长率）＝EVA/（WACC－g）综上，影响企业市场增加值的因素有三个：投资资本回报率、资本成本、增长率（预期增长率）在资产的周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变并且不增发和回购情况下（税率不变）：预期销售增长率超过或低于可持续增长率时，出现两种结果：现金短缺或剩余综上所述，影响价值创造的因素有四项：①投资资本回报率；②资本成本；③增长率（预期增长率）；④可持续增长率。【提示】（1）教材中所提及的增长率，就是企业预期销售增长率。（2）可持续增长率概念和计算在财务成本管理科目中会涉及。（3）在本科目中熟悉两个增长率的含义即可。也就是说，可持续增长率可理解为保持其他条件不变（六个不变）的条件下，企业能够实现的一种内在增长率。（4）当企业预期增长率超过可持续增长率（内在增长率），也就是说增长过快了，则必然出现资金短缺情况；相反地，预期增长率过低时（小于可持续增长），则企业的现金资源将出现剩余闲置现象。【知识点】价值创造和增长率矩阵.价值创造（投资资本回报率－资本成本率）现金余缺（销售增长率－可持续增长率）旭晟出品必属精品扫描上面二维码加微信领取资料考前精准押题微信：1240392823注册会计师-公司战略与风险管理第2页该矩阵称为财务战略矩阵，可作为评价和制定战略的分析工具（见下图）。1.增值型现金短缺如果高速增长是暂时的，企业应通过借款来筹集所需资金。如果是长期性高速增长的资金问题，两种解决途径：①提高可持续增长率（包括提高经营效率和改变财务政策），使之向销售增长率靠拢；②增加权益资本，提供增长所需的资金。如图示：2.增值型现金剩余旭晟出品必属精品扫描上面二维码加微信领取资料考前精准押题微信：1240392823...
