课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺1一、债券价值分析1.1债券种类（1）可赎回债券定义：发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回的债券。通常有一个赎回保护期，即保护期内，发行人不得行使赎回权。赎回条件：过了保护期，当市场利率下降并低于债券息票率时，债券发行人能够以更低成本筹到资金，因此很可能行使赎回权利。【清华2017.25】如果债券中嵌入可赎回期权，那么债券利差将会（）。A．上升B．下降C．先升后降D．不变【答案】A【解析】嵌入可赎回，对发行人有利，投资人要求更高的到期收益率，债券利差变大。（2）可转换债券定义：债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。纯债价值：当投资者把可转债当作一个普通的企业债投资时，其价值为多少。它是按照可转债的票面利率和到期面值(一般为100)折合成现在的价值。转换比例：每份可转换债券所能交换的股份数。转换比例=可转换债券面值/转换价格纯债溢价率：可转债的当前价值相对于其纯债价值的溢价程度。纯债溢价率=(转债价格－纯债价值)/纯债价值×100％转换价值：可转债投资人将所持可转债按照执行价格转换成股票后的当前价值为多少。转换价值=100/转股执行价格×正股当前价格转股溢价率：可转债价格相对于转换价值的溢价程度。转股溢价率=(可转债价格－转换价值)/转换价值×100％。转股溢价率越高，说明市场对可转债未来走高的预期较强,所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况【例题】以110598大荒转债为例,11月14日大荒转债收盘价是121.96元,600598正股北大荒收盘价是12.38元，最新转股价:10.08元。转换价值=100/10.08×12.38=122.817转股溢价率=(转债当前价格－转换价值)/转换价值×100%=(121.96-122.817)/122.817=-0.697%.——可转债价格小于转换价值，则存在无风险套利机会。（转股后立马卖出赚差价）【清华2017.19】有关可转换公司债券，正确的是（）。A．可转换公司债券等于卖出期权加普通公司债券B．转换价格越高，可转债价值越大C．可转换公司债券票息率小于普通公司债券利率D．可转换公司债券的发行不影响股本【答案】C【解析】可转债=看涨期权+普通债券。转换价格越高，相当于执行价格越高，看涨期权课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺2价值越低，可转债价值越低；可转债赋予投资者看涨期权，因此息票率远小于普通公司债利率；可转债转股会要求公司增发新股，会影响股本。（3...
