请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_StockInfo]2018年07月03日证券研究报告•调研报告增持（首次）当前价：23.52元广州酒家（603043）食品饮料目标价：——元（6个月）传统粤菜老字号，餐饮+食品双轮驱动投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：朱会振执业证号：S1250513110001电话：023-63786049邮箱：zhz@swsc.com.cn分析师：李光歌执业证号：S1250517080001电话：021-58351839邮箱：lgg@swsc.com.cn联系人：周金菲电话：0755-23614240邮箱：zjfei@swsc.com.cm[Table_QuotePic]相对指数表现-36%-24%-13%-2%9%20%17-717-917-1118-118-318-518-7广州酒家沪深300数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)4.04流通A股(亿股)1.1852周内股价区间(元)17.27-27.36总市值(亿元)95.02总资产(亿元)20.85每股净资产(元)4.31相关研究[Table_Report][Table_Summary]传统粤菜老字号，餐饮+食品双轮驱动业绩稳定增长。广州酒家始创于1935年，现今已有80多年历史，素有“食在广州第一家”的美称。多年以来，公司充分利用餐饮业务所积累的品牌优势、技术优势和渠道优势，积极延伸产业链，形成以餐饮+食品制造业务双轮驱动、多业态并存的发展格局。目前公司旗下拥有“广州酒家”、“利口福”、“秋之风”等一系列高知名度品牌，快速占领不同细分市场，业绩实现稳定增长。15-17年公司收入复合增速达12%，归母净利润复合增速达15%。精准定位大众餐饮，消费结构调整现发展新机遇。1、自2012年中央限制“三公消费”以来，我国餐饮业在阵痛中完成了转型，餐饮消费供给逐步回归大众化。2017年全国餐饮实现收入39644亿元，同比增长10.7%，行业回暖整体趋势向好。2、广州酒家抓住发展机遇，不断强化自身大众精品餐饮的定位，逆势开店，在老店增速稳定的情况下拓展新店，扩大规模。公司17年餐饮业务实现收入5.59亿元，同比增长20.73%。同时公司计划未来每年新增1-2家门店，并积极向广州外市场拓展，保障餐饮业务收入维持10%以上的稳健增长。广式月饼龙头优势明显，速冻食品成食品制造业务新增长点。1、公司遵循“餐饮树品牌，食品创规模”的理念，大力发展食品制造业务，目前食品制造贡献公司超过七成收入。公司2017年食品制造业务实现收入16.09亿，同比增速11.35%。2、分品类看，月饼销售收入在食品业务中占比超50%，公司作为广式月饼龙头，产品具有较高的美誉度，近些年一直保持平稳增长；速冻食品是公司未来食品发力重点方向之一，主...
