敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年8月29日造纸印刷轻工又到布局消费时，首推家具板块优质标的轻工行业周报◆地产同比延续七月继续态势，环比出现企稳态势：从我们跟踪的60城一手房高频数据来看，8月1日-8月25日60城高频数据延续七月的颓势，同比下滑33.97%，其中一线城市同比下滑49.6%，二线城市同比下滑33.4%，三四线城市同比下滑28.7%。从本周数据来看，同比数据下滑趋势不变，其中一线城市下滑45.9%，二线下滑34.2%，三四线下滑34.1%；但周度环比数据企稳明显，其中一线城市环比上升8.0%，二线城市下滑6.5%，三四线城市环比增5.5%。由于2016年地产同比数据从11月开始下滑（10月开始大规模限购等政策出台），我们认为如果目前的环比趋势能够维持，那么同比数据有望在11月开始（两个月后）逐渐好转。◆又到消费布局时，首推家具板块优质标的：目前时间节点由于受到房地产销售数据下滑的影响，家具股估值受到明显压制，但是我们认为这正好提供了布局行业内优质公司的良好机会，行业内大部分公司已经发布中报或业绩快报，龙头依靠客单价和渠道数量的提升，在收入端大幅增长。欧派家居2017H1营业收入38.75亿元，同比大增34.69%，归母净利4.14亿元，同比增33.4%，预计业务橱柜同比增长20%+，衣柜业务同比增长65%左右，远超行业平均增速。其中渠道弹性贡献20-25%，同店增长40%以上，其中客单价贡献20%以上（纯粹依靠门店及营销效率的提升），同店订单数量增长15%以上，在这两项决定公司长期增速的核心指标中，均处于行业领先水平。顾家家居2017H1收入端+55%，品类扩张成效明显，新品类快速成长，产品性价比突出。索菲亚2017H1营收同比+49%，其中橱柜同比+142%，衣柜同比+39%。衣柜客单价+15%，同店+27%左右。金牌厨柜2017H1营收同比+37%，渠道端弹性贡献10%左右，同店增长30%以上，为行业最高。◆包装行业：受成本端影响，短期业绩承压：受箱板、瓦楞、白卡、白板纸的涨价影响，包装行业成本逐渐提升，由于行业集中度较低，下游客户较强势等原因，成本向下传导具有一定的难度，传导幅度相对有限，目前来看行业整体性机会尚未到来。行业内优质公司裕同科技成本结构中箱板瓦楞占比较低，且一半的原材料为高端产品，进口价格较为稳定，毛利率端受上游原材料影响较小，业绩有望受益下游北美大客户新品发布而超市场预期。◆其他轻工：建议关注大亚圣象、晨光文具：其他轻工板块，建议大家关注细分行业的消费品龙头：大亚圣象（地板行业龙头）实...
