华泰期货|中国宏观2017-08-27华泰期货研究所宏观策略组蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号：F3035843徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454相关研究：美元强势还能维持吗？关注12月风险释放2016-12-05利率上升依然在路上2016-10-31国企利润高速增长，货币政策难放松本周宏观观点随着上半年经济的超预期增长，下半年货币政策或难以放松，三四季度经济存在边际下滑的可能，三四季度国有企业利润累计增速预计会小幅回落。国库定存利率的上升和下降，并不反映货币政策变化。从央行的表态不难发现近期央行不太会有货币政策层面的变化。一周宏观数据1.1-7月国有企业利润总额16610.2亿元，同比增长23.1%，前值为24.3%。营业总收入289421.2亿元，同比增长16.5%，前值为16.6%。一周货币动态1.本周公开市场共有7500亿元逆回购到期，其中周一到周五分别为2300、700、2200、1000、1300亿元资金到期。2.财政部将定向续发6000亿元特别国债。中国央行：特别国债滚动发行不会对金融市场银行体系流动性产生影响。3.央行主管媒体：系列去杠杆“组合拳”将会继续不断亮相。4.中国央行：周四开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作。800亿元3个月国库现金定存中标利率4.51%，利率创两年半新高，上次利率为4.46%。下周宏观数据1.8月官方制造业PMI预期51.3，前值51.4；8月官方非制造业PMI前值54.5。2.8月财新制造业PMI预期51，前值51.1。华泰期货|中国宏观2017-08-272/8一周数据解读国有企业利润1-7月国有企业利润总额16610.2亿元，同比增长23.1%，前值为24.3%。营业总收入289421.2亿元，同比增长16.5%，前值为16.6%。1-7月国有企业利润总额同比增速低于前值，但仍保持较高增速，这与今年经济的超预期增长相一致。分行业来看，1-7月，钢铁、有色等去年同期亏损的行业持续保持盈利；煤炭、石油石化、交通等行业实现利润同比增幅较大；电力等行业实现利润同比降幅较大。钢铁、有色等行业保持盈利与环保限产和供给侧改革作用下钢铁等价格大幅上涨有关，而钢铁行业利润的上涨压缩了电力企业的利润，电力等行业利润降幅较大于此有关。随着上半年经济的超预期增长，下半年货币政策或难以放松，三四季度经济存在边际下滑的可能，由于国有企业利润与经济相关性较强（图2），因此三四季度国有企业利润累计增速预计会小幅回落。图1：国有企业利...
