首页优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。今天，我们要进行财务建模的，是A股一家优质大白马，前几天几乎刷了大家的屏。股价在一季报发布后突然上演反转大戏，其画风如下：▼图：股价图来源：WIND其前复权股价，从最高点的36.33元/股一路跌至最低点的23.9元/股，跌幅高达30%，注意，市值蒸发1000亿元，整整跌没了一个药明康德、两个招商公路、三个白云机场。它的名字，叫：海康威视。事出反常必有因，原来一季报的业绩让人大跌眼镜，直接看数据：2019年一季度，营收同比增速为6.17%，净利润同比增速为-15.41%，这，是它上市九年来，首次季度净利润增速为负。如果再把视角拉到最近三年一期，财务数据是这样——2016年至2019年一季度，其主营业务收入分别为319.24亿元、419.05亿元、498.37亿元、99.42亿元；扣非净利润分别为72.71亿元、91.77亿元、109.83亿元、14.83亿元；经营活动现金流净流量分为62.14亿元、73.73亿元、91.14亿元、-30.38亿元；毛利率分别为41.58%、44%、44.85%、44.82%；销售净利率分别为23.24%、22.38%、22.84%、15.27%。除了业绩增长遭遇瓶颈，其还受到宏观环境的波及，季报没出几天，就有消息称其可能会遭遇纸老虎制裁。并购优塾进店逛逛相关频道优塾核心产品一：专报告库，估值，才是已更新281期优塾核心产品二：科及科技概念板块，报已更新129期精品推荐医药行业|行业研究和估值报告合集（…业版估值报告库中包￥1058优塾核心产品业版报告库，才是价投之魂￥2048959人次阅读2019-06-0414:44:54估值建模|海康威视财务模型（二），安防巨头将如何进化？——优塾指数★★★★☆（2019-6-4版图文详情评论图：媒体新闻来源：TheNewYorkTimes尽管遭遇内忧外患，股价与估值受到戴维斯双杀。但是，海康威视从来不缺乏关注。近一个月以来，其为A股机构调研数最多的公司之一，并且其机构股东名单中一个比一个牛：前十大公募基金扎堆、瑞士联合银行（UBS）都有大笔持仓。梳理这些机构的调研过程中，大家普遍最关心的问题不过两个：1）未来业绩增速能否修复？2）边缘计算落地情况如何？不过，除了以上两个重要问题，其实还有几个问题，值得我们从估值的角度深入思考：1）海康威视这门生意，如果剥开财务数据的外衣，其核心增长逻辑，到底在什么地方？2）安防行业的护城河到底在哪里，本案增长数据下滑、估值下调、市值流血的背后，是否有什么深不可破的护城河，能够支撑其未来的恢复？3）目前，本案...
