A股|5G：沪电股份，一周之内43家机构扎堆调研什么鬼——优塾指数✩✩（2019418）2019041817:34:03我们今天研究的这家公司，可以说，彪悍了。2018年下半年至今，从前复权和不复权股价来看，股价从低点的3.36元/股，一路上涨至高点的12.98元/股（这个水平已经接近2015年牛市创下的历史最高股价），涨幅高达286%。▼图：股价（单位：元/股）来源：并购优塾由于这样的涨幅之下，它还成为4月份A股最受机构关注的公司，一周时间便有43家机构密集参与调研，比“工业互联网第一股”工业富联（30家）还吸引人。而且，调研机构中除了安信证券、兴业证券、申万宏源等券商，还有明星私募星石投资等。这家公司名叫：沪电股份，印制电路板（PCB）行业代表公司。市场如此热烈反响的背后，其基本面，到底如何？这门生意，到底是什么样的经营逻辑？来，直接看数据：2016年至2018年，其营业收入分别为37.90亿元、46.27亿元、54.97亿元，净利润分别为1.31亿元、2.04亿元、5.70亿元，经营活动现金流分别为3.10亿元、1.54亿元、7.52亿元，毛利率分别为15.67%、17.94%、23.41%，净利率分别为3.44%、4.40%、10.38%。注意，最近三年营收、净利润增速分别为13.20%、63.26%，并且净利润增速大于营收增速，毛利率、净利率稳步提升，尤其是2018年，营收、净利润增速分别达到18.80%、180%。这么看来，股价暴涨背后，的确有基本面支撑，对比同赛道的深南电路，2018年下半年至今，股价涨幅也高达112%，同期深证指数涨幅不到23%。但是，如果把时间往前推，你会发现，在本案暴涨之前，其股价表现曾经长期低迷，从2015年最高点的13.2元/股，下滑至最低点的3.6元/股，跌幅超过72%。▼图：股价（单位：元/股）来源：并购优塾好，基本面对比到这里，几个值得深思的问题随之而来：1）其股价，从长期低迷到大幅暴涨，如此剧烈的波动背后，其基本面是否真的发生了翻天覆地的变化？这背后的生意逻辑是什么？5G这个超级热门的概念，对它的影响到底有多大？2）PCB这条赛道，究竟是什么样的投资逻辑？它和之前我们研究过的覆铜板领域的生意逻辑，又有何差异？3）如今，其股价上涨286%，估值也段时间内直线飙升，无论是场外人士还是场内人士，其实都人心惶惶，夜不能寐，一不小心可能就得夺路而逃——现在，它的估值水平到底在什么样的区间？到底是贵了，还是便宜了？今天，我们以沪电股份为例，研究一下PCB行业的产业逻辑和估值特征。PCB产业链，优塾团队曾研究过深南电路、建滔积层板（...
