行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1餐饮证券研究报告2018年05月25日投资评级行业评级强于大市(调高评级)上次评级中性作者刘章明分析师SAC执业证书编号：S1110516060001liuzhangming@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《餐饮-行业专题研究:护城河思考：餐饮行业的成功典范，Whyis星巴克？》2017-06-04行业走势图海底捞：锅里放的什么料？作为国内知名火锅餐饮企业，海底捞于5月17日递交招股说明书，先贴其靓丽的经营数据：公司2015年至2017年门店数目从112家增至273家，截至目前门店数目达320间，18年计划开店180-220家；实现收入从57.57亿提升至106.37亿元，复合增长率达35.9%，同店销售增速近两年维持14%增速，净利润从4.11亿提升至11.94亿，复合增长率达70.5%；翻台率近三年从4逐年提升至5，2017年新增店面98间，翻台率高达4.6次；公司店面平均1-3个月实现首月盈亏平衡，6-13个月实现现金投资回收。在这些靓丽的数据背后，是快速发展的火锅市场及海底捞独特的管理体制。中式餐饮快速发展，火锅市场增长迅速。据沙利文分析，由于广受欢迎及中国餐饮服务市场整体增长带动下，我国火锅餐厅市场总收入由2013年2813亿元增长至2017年4362亿元，复合年增长率为11.6%。我国火锅餐厅市场高度分散化。火锅餐厅市场的前五大经营者仅占市场份额的5.5%。其中海底捞在中式餐饮市场中，近三年市场份额均维持第一，年客流量亦属最高，2017年约有1.03亿人次。此外，按若干关键绩效指标（翻台率、年度收入及收入增速等）计，海底捞在主要中式餐饮品牌中也均排名第一。餐饮企业，品牌先行。品牌作为餐饮企业最为核心的竞争力，海底捞以其极致的服务体验闻名全国，而极致的服务体验背后，折射其深度的管理智慧。食材质量是优秀餐饮企业的基础，管理能力是优秀餐饮企业脱颖而出的催化剂。海底捞食材成本收入比2017年达40%，象征管理能力的员工成本收入比达30%，良好的食材质量基础+优秀的管理能力赋予海底捞极致的服务体验，构建其品牌护城河。管理激励，以人为本。餐饮企业，本质还是基于优质的食材与人打交道。海底捞坚持自营门店扩张，以店长为核心（目前320名现任店长及200名储备店长），对门店进行A\B\C三级分类，并对单店员工设计3级成长路径及明确的店长选拔机制，同时设置独有的“师徒制”，将师傅收益与徒、孙店面业绩相挂钩，从而保证快速扩张背景下的店面管理质量，公司相应拥有13名教练对整体人才培养、店面质量等进行把控...
