证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告公司点评五矿资本股票代码：600390.SH金融控股经营稳健，产业直投增长亮眼事项：8月29日晚，五矿资本发布2017年半年报，期内，公司实现营收48.71亿元，同比小幅下滑6.56%，归属于母公司所有者的净利润9.82亿元，同口径下同比增长3.51%。目标价：15.0RMB当前股价：13.4RMB投资评级推荐评级变动维持主要观点1.业绩符合预期，各金融子公司发展平稳整体来看，公司上半年业绩符合预期，虽然营收同比有所下滑，但若刨除上年同期包含五矿金牛进出口公司（已转让）的营收，则本期营收同比增加。各子公司来看，五矿信托（持股78.002%）上半年实现营收9.37亿元，同比减少17.66%，净利润6.24亿元，同比小幅减少2.29%。在资管管理规模方面，五矿信托继续保持了高速增长，上半年AUM达4,806亿元，同比大幅增加2157亿元，增幅81.44%，环比增加689亿元，增幅16.74%，我们预计主要是通道业务的增长较快。外贸融资租赁（期内持股50%）上半年营收16.08亿，同比增长10.97%，净利润3.05亿元，同比增长1.67%，不良率为0.32%；在3月接受银监会窗口指导对于业务新增造成一定影响下，外贸融资租赁的表现仍然稳健。五矿证券（持股99.76%）实现营收入2.06亿元元，同比下滑约8%，净利润约8413万元，同比逆势增长11%，表现优于行业。五矿经易期货（持股99%）上半年营收约40亿元，同比大幅增长32.03%，净利润0.63亿元，同比增长35.34%，我们分析主要是上半年大宗商品市场有所回暖，期货市场交投提升。其余的主要金融参、控股子公司中，安信基金上半年净利润0.28亿元，绵阳市商业银净利3.98亿元，五矿产业金融净利0.11亿元，业绩稳健。2.传统产业直投业务受益下游回暖，扮演业绩稳定器角色电池材料业务方面，上半年长远锂科实现营收4.39亿元，净利润0.42亿元，同比大幅增长120.71%；金驰材料上半年实现营收4.38亿元，净利润0.35亿元，同比大幅增长208.50%。我们分析业绩同比大幅改善的主要原因是电池材料市场上半年明显回暖，下游产品价格同比大幅上涨，而公司募投项目陆续投产，产能快速提升带动产销量快速增长，积极把握住良好的市场环境。在成本端，通过资金优势和国内国际金属价差降低综合采购成本利，生产成本控制显著，增厚产品利润，公司电池材料产销量和盈利能力均创历史最好水平，成为国内动力三元正极材料的领先企业之一。目前金驰材料的锂电多元前驱体的产量稳居国内前...
