2017-08-28海外宏观周报莫尼塔（上海）信息咨询有限公司财新智库旗下公司MembersofCaixinInsightGroup没躲过“八月魔咒”，美股还将迎来“多事之秋”钟正生zhongzhengsheng@cebm.com.cn夏天然trxia@cebm.com.cn主题评论上周美股三大股指均录得上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.6%，标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.8%。这样的表现实属不易，因为八月以来，美股走出震荡偏弱的行情。截至8月25日，标普500指数下跌了1.1%，纳指下跌了1.3%（图表1）。在《美股能躲过“八月魔咒”吗？》中，我们指出，美股在7月再创历史新高，主要得益于其成分企业特别是科技板块二季度盈利继续超预期。但八月可能是美股“魔咒”，因为从历史经验看，美股往往在八月大幅震荡。今年八月，美股确实再次重演了历史。我们此前报告中提示的几个风险依然有助于我们判断后期美股走势。图表1：八月美股震荡下跌来源：Wind，莫尼塔美股依然面临着美联储加息和缩表的压力。在上周的全球央行大会上，耶伦完全没有提及对未来货币政策的看法，只是强调金融监管的重要性，由此导致美元快速下跌。但正如她之前强调的，不希望在非正式的货币政策会议上谈论美联储的行动，可能要等到9月FOMC会议之前才会放出信号。目前市场对9月美联储宣布缩表的预期非常一致，但对年内再次加息的预期非常之低。前者并未引起投资者担忧，但可能会是重磅炸弹；后者一旦被靓丽的非农、通胀数据或者美联储鹰派言论纠正，也会带来股市的大幅震荡。图表2：2013年“缩减恐慌”引爆垃圾债市场图表3：近期黑天鹅事件指数快速上涨19,50020,00020,50021,00021,50022,00022,5002,2002,2502,3002,3502,4002,4502,50017/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/08美国:标准普尔500指数道琼斯工业指数（右轴）周报莫尼塔（上海）信息咨询有限公司财新智库旗下公司MembersofCaixinInsightGroup2来源：Wind，莫尼塔来源：Wind，莫尼塔市场波动程度在加大。衡量标普500指数远期价外期权价格的芝加哥期权交易所偏斜指数(CBOESkewIndex)在8月中旬上涨至今年3月中旬以来的最高点，即便后来略有回落，也仍高于长期平均水平。该指数素有“黑天鹅事件指数”之称，反应了期权投资者对未来30天中发生黑天鹅事件的预期概率。与此同时，恐慌指数（VIX）也终于表现得更恐慌，在8月连续突破15关口（图表3）。这种情况不仅与年初以来美股的稳定表现不同，也属历史少见。据美国银行的分析，短时间内恐慌指数多次大幅跳涨只有在...
