东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。深度报告【行业·证券研究报告】食品饮料行业家务社会化与餐饮供应链，千亿速冻的历久弥新——速冻行业深度报告食品安全的风险。产能扩张不及预期。产能消化不及预期。我国速冻食品人均消费仍处较低水平，家务社会化+餐饮供应链打造下，提升空间显著，变化正在发生。1）我国速冻食品的市场规模达1235亿元，其中速冻面米占52.4%/速冻火锅料33.3%/其他速冻食品14.3%。从人均年消费量上，相比美国60kg，欧洲35kg，日本20kg，我国的人均年消费量仅9kg，差距较大，主要由于冷链运输水平低+消费习惯尚未形成。2）站在当前时点，我们认为速冻食品行业提升空间大，且供需端变化正在发生。i）长期趋势来看，对标日本，生活节奏加快，家务劳动社会化更加明显，速冻食品等便捷性食品的用量提升是长期的必然结果。ii）需求端：年轻人的烹饪技术下降，带来家庭端半成品材料需求；外食比例提升+快速响应食材+节约成本，带来餐饮端需求。我们认为搭乘广阔的餐饮市场，餐饮通路供应链打造将是速冻食品的新蓝海。iii）供给端：冷链运输的快速发展，带动速冻行业的辐射半径提高；创新能力提升驱动品类爆发和品质升级，满足日益变化的消费习惯。细分品类来看：1）速冻面米：规模最大，龙头突出。17年我国速冻面米的市场规模约647亿元/+7.1%，5年CAGR2.5%，CR3市占率接近64%，市场集中度较高，行业表现出生命周期的成熟阶段特征，未来核心在于细分子品类中的大单品挖掘机会。2）速冻火锅料：速冻食品的赛道风口。17年我国速冻火锅料（包括速冻鱼糜和肉制品）的市场规模约411亿元/+11.4%，5年CAGR12.6%。相较速冻面米，速冻火锅料市场格局分散，CR3市占率仅13%。我们认为，速冻火锅料符合国人口味习惯，拥有庞大潜在消费人群；叠加火锅+便利店两大下游需求的快速发展，有望成为风口赛道，其中安井等龙头气质初现，品牌崛起将是下一阶段主题。3）速冻预制菜肴：速冻食品的下一个蓝海。...
