科创板|装备：中国通号，全球最大轨交通信系统供应商——优塾指数★★★✩（20190403）2019040314:06:49之前我们研究过很多行业龙头，它们在上市之后股价都出现大幅度上涨。但是，我们今天要研究的这家公司，股价从2015年在港股上市至今，只能用一个字形容——稳。它的股价始终在5.3港元-6港元之间波动，几乎不受市场波动影响。2019年2月，贝莱德增持了0.09%。来，感受一下它的画风：▼图1，股价图（单位：港元）来源：wind它，名叫中国通号（3969.HK），自2009年起，就已经成为全球最大的轨道交通通信系统供应商，也是我国京沪高铁、武广高铁、哈大高铁、兰新高铁、京津城际等国内全部重大高铁项目建设的重要参与方。并且，早在2014年，其收入规模，就已经大约为全发评论回到首页球第二大供应商（安萨尔多信号系统公司）的1.6倍，远远甩开竞争对手。同时，它在我国时速300公里以上的高铁中，核心设备市占率超过93%，是绝对的市场寡头。这么一个行业巨头，它的业绩究竟如何？2015年-2018年半年报，其营业收入分别为239.52亿元、294.02亿元、344.34亿元、188.45亿元；净利润分别为26.23亿元、31.91亿元、35.13亿元、22.01亿元；经营活动现金流净额分别为27.63亿元、29.35亿元、-8.86亿元、-16.57亿元；毛利率分别为25.11%、25.26%、24.37%、21.73%；净利率分别为10.94%、10.84%、10.19%、11.65%。从业绩增速来看，近三年营收年复合增速为19.9%，净利润年复合增速为15.73%。如此巨大的体量，能维持这样的增速，已经相当不错。不仅如此，更加重要的是：中国通号还准备在科创板上市，募集资金约105亿元，成为科创板首家在A+H股上市的公司。最近科创板刷屏，很多人都已经疯了，四处寻找各种科创概念、科创影子股，然而，一片热闹之下，却往往忽略了藏在身边的隐形寡头。好，数据粗略分析至此，一些值得我们深入思考的问题来了：1）轨道交通信号系统，这门生意究竟是干嘛的？本案的核心护城河究竟在哪里？如今的寡头位置，能否让它实现持续的增长？发评论回到首页2）随着我国高铁建设度过快速建设期，那么，作为信号系统供应商，未来的增长空间又在哪里？3）本案上市至今已经3年多，然而，如此体量的巨头，就好像被人忽视了一般，股价和PE持续横盘震荡，几乎没有什么资金在关注，这又是怎么回事？4）目前，经过长达3年多的震荡消化后，其PE约为13X，这样的数据水平，究竟处于什么样的区间？到底是贵了，还是便宜了？数据支持：东方财富Choice数据...
