请阅读最后一页信息披露和重要声明海外研究跟踪报告证券研究报告＃industryId＃汽车＃investSuggestion＃未评级＃investSuggestionChange＃＃marketData＃市场数据日期2017.08.29收盘价（港元）2.54总股本（百万股）1,091总市值（百万港元）2,770净资产（百万元）864总资产（百万元）2,592每股净资产（元）0.793数据来源：Wind＃relatedReport＃相关报告海外汽车研究高级分析师：姚炜yaowei@xyzq.com.cnSFC：AVW558SAC：S0190516050001＃assAuthor＃＃dyStockcode＃01268.HK＃dyCompany＃美东汽车＃title＃持续扩张带动业绩高增长＃createTime1＃2017年08月29日主要财务指标＄zycwzbzw|主要财务指标中文＄会计年度2014A2015A2016A1H2017营业收入(百万元)3,8554,80862633332同比增长(%)10.824.730.328.2净利润(百万元)111102152108同比增长(%)4.5(7.7)48.872.6毛利率(%)10.29.49.211.1净利润率(%)2.92.12.53.2净资产收益率（%）20.313.417.623.9每股收益(元)0.110.100.140.10数据来源：公司资料、兴业证券研究所投资要点＃summary＃17年上半年净利润增长72.6%。公司2017年上半年实现营业收入33.3亿元，同比增长28.2%。毛利3.7亿元，同比增长46.7%。归属于母公司净利润1.1亿元，同比增长72.6%。公司总收入的增长得益于美东汽车正处于公司快速成长期，销量网络不断扩张，规模效应与豪华车产品的强周期。毛利与净利润远高于总收入的快速增长，主要是公司店龄年轻化、新车销售中豪华车毛利的显著提升与售后服务的稳定增长。公司未来几年仍有望快速成长。1、公司门店店龄年轻，单店有较大上升空间。公司在香港上市的经销商集团中，属于一家年轻企业，规模较小。目前有经销店34家，平均店龄在3年左右，同店增长与新店增长都高速增长，发展空间巨大。2017年上半年，除去新店外的同店总收入、新车收入和售后服务收入同比增幅分别为15.8%、15.2%和21.0%。2.单城单店模式，聚焦三四线城市，18年底门店有望扩充至50家。公司一直采取“single-city-single-brand”的策略，聚焦于三四线城市。因此，公司在新建店的单店投资较小，店面回报率高。同时，公司致力于缩小单店投资成本，提升单店盈利效率。未来，随着国内三四线城市的消费升级，18年底公司门有望扩充至50家。3.侧重豪华车品牌发展，产品强周期纷纷来临。公司的豪华车品牌为保时捷、宝马、雷克萨斯。新5系、新卡宴等旗舰车型的问世，将为公司未来业绩持续爆发提供有力动力。我们的看法：综上分析，...
