首页优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。今天我们要做财务建模的这个案例，从2004年上市至今，前复权股价最低点0.37元上涨至最高33.2元，区间最大涨幅近89倍。同时，2018年下半年，医药行业因“黑天鹅”股价整体下挫，但是，谁知却对本案的影响却很小，仅下跌了15%。来，感受一下它的画风：▼图：股价图（单位：元）来源：wind它，就是我国血液制品企业龙头——华兰生物，主营血液制品、疫苗等。其不仅是血制品龙头，而且在疫苗领域也布局颇深，目前其是国内唯一能生产四价流感疫苗的企业。血液制品，是个非常特殊的赛道，由于监管对新建浆站的限制，这个行业的公司如果想迅速扩大规模，只能通过并购来实现。然而，华兰生物偏偏不走寻常路，上市至今一直采用和竞争对手迥异的经营策略，无并购、少负债、高分红、缓扩张，近五年保持平均43.75%的分红率。那么，它的业绩究竟如何？2019年一季报，营收6.96亿元，营收同比增速23.83%；归母净利润2.6亿元，净利润同比增速25.16%；经营活动现金流净额为1.88亿元，毛利率为66.55%，净利率为36.59%。并购优塾进店逛逛相关频道优塾核心产品一：专报告库，估值，才是已更新296期医药行业|行业研究值报告合集（专业版已更新80期优塾核心产品二：科及科技概念板块，报已更新139期精品推荐医药行业|行业研究和估值报告合集（…业版估值报告库中包￥1058优塾核心产品业版报告库，才是价投之魂￥2048224人次阅读2019-07-2921:07:46建模|华兰生物财务模型（首次覆盖），血制品产业未来——优塾指数★★★★（2019-7-29）图文详情评论血制品，是一个值得长期研究的常青赛道。在这个领域，有一家国际巨头——CSL，其不仅在血液制品行业布局，业务还覆盖了疫苗、单抗。巨头的画风，如下：图：澳洲CSL股价图来源：Wind根据Choice数据最近的机构持仓情况来看，证金公司、中央汇金、易方达、汇添富、富国等基金都有持仓。好，研究到这里，在做财务建模之前，几个值得我们深思的问题来了：1）受制于血浆站无法大规模扩张，血制品行业未来要想保持增长，究竟要哪些因子支撑？这些因子，将通过什么机制，影响其内含价值？2）我国血制品产品结构与国外存在明显差异，那么，未来究竟哪些产品能成为主流？我国是否会复制国外巨头的产品结构转换路线？3）本案，在布局血液制品的同时，还布局疫苗、单抗产品，这两个业务的核心驱动力到底是什么？未来发展空间到底有多大？4）经历了前期市场的...
