科创|新能源：容百科技，锂电材料估值为啥这么高——优塾指数✩（2019425）2019042516:56:342019年3月，上交所披露第一批科创板受理名单。有一个板块直接占了三成之多，关注度极高，这个板块，就是——锂电池产业链。今天，我们要研究的公司，就是锂电池产业链的一员，其主营业务为锂电池正极材料。这家公司创办至今，短短5年时间，就挤入了新能源电池及汽车大佬的供应链名单。它的客户名单中包括：宁德时代、三星SDI、比亚迪、天津力神。同时，这家公司的创始人来历也不小，他曾经是锂电池正极材料热门上市公司，当升科技（300073.SZ）的创始人。不过，奇怪的是，2018年至今，整个锂电产业链，尤其正极材料制造企业上市公司，受到新能源补贴退坡影响，股价一直绵绵阴跌，即便大盘疯狂上涨，也几乎岿然不动。比如正极材料龙头，杉杉股份，2018年至今，前复权股价从23.6元/股，最低下跌至12元/股，股价几乎腰斩。其画风如下：▼图：股价图（单位：元）来源：wind再比如三元材料前驱体龙头，格林美，前复权股价从最高8.25元/股最低下跌至3.79元/股，其股价画风如下：▼图：股价图（单位：元）来源：wind就是在这样的大环境下，今天这家公司，申报科创板。它，名叫：容百科技。在如今的科创板排队公司中，它已经算是体量相当大的一家。来，我们看看财务数据：2016年-2018年，其营业收入分别为8.85亿元、18.79亿元、30.41亿元；净利润分别为0.06亿元、0.27亿元、2.11亿元；经营活动现金流净额分别为-0.63亿元、-6.38亿元、-5.43亿元；毛利率分别为12.10%、14.81%、16.62%；净利率分别为0.63%、1.45%、6.94%。这个数据放在韭菜面前，可能很多人会笑逐颜开：增速相当疯狂，三年营收年复合增速高达85%，净利润增速更是高达493%！然而，增速如此疯狂的背后，需要注意一个细节：现金流常年为负，并且不断放大。不过，就是在这样的数据之下，本案在一级市场仍然受到追捧——成立至今，短短五年时间，容百科技已经完成多轮融资，共募集资金28亿元。2019年三月，容百科技拟登陆科创板上市，估值高达160亿元。好，研究到这里，值得我们深思的问题来了：1）本案成立仅仅五年，便已进入新能源电池巨头的供应链名单，它是怎么做的？既然下游是巨头，那么，它在产业链上的话语权究竟如何？为何能做到如此之快的高速扩张？2）锂电池正极材料这门生意，经营逻辑究竟是什么？本案的造血能力究竟怎样？为什么要靠不断融资来输血？3）如今，其现金流大额为负，但...
