首页优塾团队注：如需详细财务模型表格，可将本报告翻到文末，获取下载链接。科创板开板已经箭在弦上。7月22日，即将有3家科创板公司首批IPO。而今天，我们要做估值建模的案例，就是其中之一。它所处的赛道，属于当下科创板最核心的板块之一——人工智能、机器视觉。难道又是一家蹭AI热点的公司？其实不然，这家公司的智能识别系统，早在五年前就打进苹果公司的供应链，成为其设备供应商之一。它，主营业务为工业级机器视觉检测设备，名叫天准科技。管理层核心，创业之前是微软研究院的背景。直接看财务数据——2016年至2018年，其营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元；净利润分别为0.31亿元、0.52亿元、0.94亿元；经营活动现金流分别为0.16亿元、0.52亿元、0.98亿元；毛利率分别为58.01%、48.04%、49.17%；净利率分别为17.41%、16.16%、18.59%。整体来看，增速相当高，三年营收复合增速高达68%、净利润复合增速高达74%。科创板上市+人工智能光环，自然受到资本市场热捧。2019年7月2日，天准科技公布网上申购中签结果，中签率仅有0.05%。然而，就是这样一万个人中仅有5个人中签的概率，却有一家券商中签了却弃购，弃购的原因竟然是因为估值太高。天准科技此次IPO后市盈率为52.26倍，扣除非经常性损益后，PE高达57倍。高估值的背后，其实是行业的前景在支撑。在美股，机器视觉领域的龙头康耐视，画风如下：并购优塾进店逛逛相关频道优塾核心产品二：科及科技概念板块，报已更新139期精品推荐医药行业|行业研究和估值报告合集（…业版估值报告库中包￥1058优塾核心产品业版报告库，才是价投之魂￥204868人次阅读2019-07-1817:08:34财务建模|天准科技财务模型，机器视觉估值逻辑——优塾指数☆（2019-7-18）图文详情评论图：康耐视股价图（单位：美元）来源：Wind看到这里，几个我们需要在估值建模中深入思考的问题来了：1）人工智能机器视觉赛道，其未来发展的驱动力，到底是什么？未来能否保持高增速增长？2）天准科技，目前70%的业绩来自于苹果产业链公司。未来，它如何应对手机产业链国产化的不确定性？3）此次科创上市，上市后市盈率估值约为52倍，很多一二级机构都在盯着：这样的估值，究竟在什么区间？到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就从天准科技入手，研究一下人工智能的估值建模逻辑，以及财务特征。对科创板公司，以及机器人、智能交运领域，我们之前在科创板报告库中研究过很多，如博众精工、交控科技、石头科技等，购买优...
