科创|云计算：优刻得，重大无先例基本面到底如何——优塾指数✩（2019428）2019042811:43:03要说时下的热词，除了新能源、氢能源、5G、生物制药……还有就是——ABC。这个ABC可不是中国农行、更不是女性之友，而是AI（人工智能）+BigData（大数据）+Cloud（云计算）的三者的合成词。其中，云计算不仅是实现AI、BigData一个重要基础，还是IT中的第四次革命。因此，亚马逊、微软、谷歌，中国的阿里、腾讯、华为等科技巨头，斯坦福、麻省理工、伯克利、清华、北大等全球知名高校，均加入云计算领域的研究队伍当中。如今，科创板也迎来首家云计算领域企业——优刻得（U-Cloud）。它是科创板首家同股不同权的企业，且背后有中国移动站台，直接为其提供基础设施、政企客户等资源等。有了大佬支持，业绩自然不会差。来，直接上数据：2016-2018年，其营业收入分别为5.16亿元、8.40亿元、11.87亿元，净利润为-2.11亿元、0.59亿元、0.77亿元，经营活动现金净流量为0.88亿元、1.93亿元、4.46亿元，毛利率为29.07%、36.43%、39.43%，净利率为-40.89%、7.02%、6.49%。看完以上数据，你应该注意一件事：其现金流远远好于净利润，且毛利率、净利率大幅上升，营收三年复合增速高达51.67%。现金流，正是分析这个行业的关键点。不仅业绩好，作为一家创业公司，其已经摆脱烧钱阶段，开始扭亏为盈。而相比之下，同行业的巨头阿里云，仍然在巨亏，大笔烧钱。2016-2018年，阿里云营收为30.19亿元、66.63亿元、133.9亿元，营业利润为-26.05亿元、-16.81亿元、-30.85亿元，营业利润率为-86%、-25%、-23%。（注：阿里财报的截至日期为3月31日）好，基础数据研究到这里，值得我们深思的问题来了：1）云计算领域，一个新兴行业，其经营逻辑到底是什么？作为重要程度堪比水、电、气的未来基础设施，这门生意的长远发展，要看什么？2）体量仅是巨头的1/10不到，却抢先扭亏为盈，本案背后的逻辑是什么？3）众所周知，科技类公司估值难点较多，尤其云计算属于新兴行业，没有完全可比的公司，而且很多玩家面临亏损问题——这样的公司，到底应该怎么为其估值？4）本案，按照其募资金额和融资比例推算，此次它的发行估值已经高达190亿左右，对应市盈率高达246.75X。因为刚扭亏为赢，数据极高，而即便考虑PS估值，市销率也高达15.63X。无论一级还是二级，无论场内还是场外，无数机构都眼巴巴盯着——这样的数据，到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就以优刻得为例，来研究下云...
