请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心食品饮料行业2018年4月23日本周行业观点：餐饮业2017年转型升级趋势明显，龙头企业变占先机再出发1、“变占先机再出发，转型升级赢天下”是呷哺呷哺（0520.HK）在年报中对2017年自身发展的总结，我们认为这句话同样适用于其它餐饮产业链上企业。宏观来看，2017年，中国经济持续增长，录得超预期的GDP6.9%，国内消费主导型经济持续向好，促进餐饮服务业（尤其是面向大众市场的餐饮服务业）发展。根据中国烹饪协会的资料，火锅餐厅连锁店及其他休闲餐厅连锁店于2017年的收入大幅增长。此外，大型餐饮连锁企业大举进驻高人口城市及地区，透过连锁经营及供应链管理持续降低成本、提升经营效率，且众多餐饮连锁企业已将其业务拓展至食品加工行业。而非标准化、规模化的传统餐饮企业则持续面临人力和租金成本上升幅度过快的压力，行业出现分化，最终结果便是领先企业拉高了餐饮业的准入门槛，开始体现“强者恒强”的马太效应。同时，互联网持续渗透至餐饮行业并改变消费者的消费行为，因此，传统餐饮的经营、商业模式、客群及商业推广等都面临着巨大改变。微观来看，不论H股上市的呷哺呷哺（0520.HK）、颐海国际（1579.HK）A股上市的广州酒家，均通过自身变革应对着变化。三家公司17年营业收入分别为36.64亿元（yoy32.8%）、16.46亿元（yoy51.3%）和21.89（yoy13.08%）亿元；税前利润5.43亿元（yoy14.8%）、3.69亿元（yoy44.7%）和4.16亿元（yoy17.2%）；归母净利润4.21亿元（yoy14.9%）、2.61亿元（yoy39.6%）和3.40亿元（yoy27.3%）；税前利润率16.55%、22.42%和19.0%；ROE22.70%、18.84%和25.70%。图12017年餐饮公司ROE比较（%）图22017年餐饮公司扣非净利率比较（%）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心呷哺呷哺唐宫中国味千(中国)全聚德稻香控股广州酒家三全食品安井食品颐海国际西斯科（SYSCO）(20)(10)-1020304050餐饮餐饮相关食品加工餐饮供应链呷哺呷哺唐宫中国味千(中国)全聚德稻香控股广州酒家三全食品安井食品颐海国际西斯科（SYSCO）(30)(25)(20)(15)(10)(5)-5101520餐饮餐饮相关食品加工餐饮供应链证券研究报告信达卓越推推荐公司精选王见鹿行业分析师执业编号：S1500517100001联系电话：+862161678591邮箱：wangjianlu@cindasc.com产品提示：【卓越...
