请务必阅读正文后的重要声明部分1[Table_StockInfo]2017年08月30日证券研究报告•2017年半年报点评买入（维持）当前价：8.13元太阳纸业（002078）轻工制造目标价：10.50元（6个月）渐入纸价旺季，盈利能力显著提升投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：蔡欣执业证号：S1250517080002电话：023-67511807邮箱：cxin@swsc.com.cn[Table_QuotePic]相对指数表现-3%8%19%29%40%51%16/816/1016/1217/217/417/617/8太阳纸业沪深300数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)25.36流通A股(亿股)25.2452周内股价区间(元)5.8-8.69总市值(亿元)206.17总资产(亿元)232.82每股净资产(元)3.43相关研究[Table_Report]1.太阳纸业（002078）：联手母婴服务领军者，开拓生活用纸新空间(2017-07-21)2.太阳纸业（002078）：量价齐升，盈利能力创新高(2017-04-27)3.太阳纸业（002078）：业绩靓丽，持续高增长(2017-04-25)4.太阳纸业（002078）：溶解浆+文化纸提价，盈利能力大幅提升(2017-03-01)5.太阳纸业（002078）：“四三三”战略稳步推进，太阳冉冉升起(2017-02-07)6.太阳纸业（002078）：业绩持续高增长，中长期发展可期(2016-10-31)[Table_Summary]事件：公司发布半年报，2017上半年实现营业收入87亿元（+32.6%）；归母净利润8.7亿元（+148.2%），其中Q2实现营业收入42.9亿元（+16.9%），归母净利润4.3亿元（+106.4%），业绩略超预期。公司同时公告1-9月归母净利润区间为12.5亿元到13.8亿元，同比增加90%至110%。纸价持续高位，盈利能力显著提升。2017年上半年公司多个产品价格走高，根据卓创数据，太阳铜版纸价格从5300元/吨提涨至6月底6700元/吨，价格最高达7200元/吨，铜版纸毛利率上升至27.6%（+8.6pp），贡献营收19.5亿元；白卡纸均价由6060元/吨提升至6736元/吨，大幅高于行业均价。公司2016年8月试产的50万吨牛皮箱板纸项目2017H1表现亮眼，实现营收10.6亿元，占比由2016年的3.5%提升至12.2%，预计在三、四季度旺季行情支撑下牛皮箱板纸毛利率还有较大提升空间。原材料木浆价格自去年底至2017上半年涨幅达10%，价格上涨影响逐渐在Q2开始有所体现，公司通过提价成功将成本压力转至下游，Q2毛利率较Q1环比提升3个百分点，上半年整体毛利率上升至25%（+5.2pp）。通过有效的费用把控，公司三费率同比下降1.5个百分点，2017H1净利率11.1%，同比增加了5.3个百分点，盈利能力显著提升。项目建设有序推进，快消品类成长可期。公...
