请阅读最后一页信息披露和重要声明海外研究跟踪报告证券研究报告＃industryId＃TMT行业＃investSuggestion＃未评级＃investSuggestionChange＃＃marketData＃市场数据日期2017.08.29收盘价（港元）1.28总股本（亿股）40.18总市值（亿港元）51.53净资产（亿元）29.80总资产（亿元）31.36每股净资产（元）0.84数据来源：Wind＃relatedReport＃相关报告《专注于中国民办高等教育》20170625海外调研纪要《政府补贴、新设专业、学费提升共同助力业绩增长》20170727海外事件点评＃emailAuthor＃海外TMT研究分析师：张忆东兴业证券研究所副总经理zhangyd@xyzq.com.cnSFC：BIS749SAC：S0190510110012＃assAuthor＃联系人：宋健songjian@xyzq.com.cn张博zhangboyjs@xyzq.com.cn＃dyStockcode＃01569.HK＃dyCompany＃民生教育＃title＃盈利能力增强，中期业绩符合预期＃createTime1＃2017年08月29日主要财务指标＄zycwzbzw|主要财务指标中文＄会计年度2014A2015A2016A2017H1营业收入(百万元)402.5426.3445.0254.6同比增长(%)4.85.94.44.9归属股东净利润(百万元)186.8203.2243.4161.1同比增长(%)5.78.819.87.7毛利率(%)63.561.458.165.2净利润率(%)46.447.754.763.6净资产收益率（%）9.714.315.510.8每股收益(分)4.024.789.254.52数据来源：公司资料、兴业证券研究所投资要点＃summary＃我们的观点：民生教育专注于高等教育。公司2017财年上半年实现营业同比增长4.9%；归属股东净利润同比增长7.7%；核心净利润同比增长18.0%。公司获批增设11个专业有助于生源增加，并且公司半数本科专业学年学费有1000-2000元人民币提升有助于公司未来的业绩表现。我们预计未来几年公司通过现有学校的扩建和学额的提升，营业收入能维持约5-10%的增速。公司在民办高等教育行业的丰富经验和上市后的资金、品牌优势将助力公司在全国范围内的扩张。当前公司股价相当于2017年的13倍PE，建议投资者关注。中期业绩符合预期，利润率提升：公司2017财年上半年实现营业收入2.55亿元人民币，同比增长4.9%；毛利润为1.66亿元，同比增长7.7%；归属股东净利润为1.61亿元，同比增长7.7%；核心净利润1.77亿元，同比增长18.0%。FY2017H1，公司实现毛利率和归属股东净利润率分别为65.2%和63.3%。截至2016-17学年度集团共有32,151名学生。入读学生人数同比增长6.8%。公司2017财年中期业绩符合预期。财务状况稳健：公司2017财年上半年负债比率较2016财年大幅下降29.4个百分点，财务状况改善明...
