债务上限来临何种资产避险效果更好？2017.08.29——全球资产配置周报（2017.8.18-8.25）证券分析师：金倩婧A0230513070004王胜A0230511060001联系人：王洋阳2主要结论“五星模型”本周聚焦：特朗普税改获进展，但政治博弈格局仍复杂，债务上限风险提升，历史来看VIX与瑞朗避险效果较佳。上周税改方有进展，周二特朗普便威胁国会，若不为美墨边境建墙拨款就关闭政府，美国时隔四年再次出现债务上限危机的概率陡然上升。根据美国国会报告，国会必须在10月份提高债务上限，否则美国政府将会存在关门、债务违约风险。参考前两次债务上限危机，瑞郎与VIX指数避险效果显著且较稳定，其风险事件投资机会值得关注。全球大类资产：上周全球市场总体维持Risk-on，股市>债券>大宗商品。上周全球股债齐涨，新兴市场延续涨势（2.44%），发达市场小幅下跌（-0.73%）；新兴市场主权债上涨幅度领先，信用债其次，发达国家主权债亦上涨（0.31%）。美元指数走低（-0.74%）。大宗商品延续上周跌势（-0.74%），原油为主要拖累。汇率与债券：全球央行会议后美元、日元下跌。上周美国税改虽然传出利好，但全球央行会议上，耶伦谨慎避谈货币政策，美元指数下跌至92.74。全球主要货币兑美元普遍升值，美元兑人民币降至6.646。债市方面，本周耶伦与德拉吉讲话并未传递鹰派信号，欧美长端利率整体回落，特朗普引发债务上限担忧，美债短端利率小幅回升。上周避险偏好下降结合黑田东彦重申日本央行货币宽松完好，日元小幅贬值全球主权债方面，新兴国家主权债涨幅高于发达市场主权债，分别为0.54%与0.31%。中国主权债下跌（-0.31%）。除中国外，全球期限利差普遍下降（进一步平坦化）。权益市场方面，美元弱势下新兴市场继续普涨，发达市场分化，欧洲市场继续回调，价值风格继续走强。巴西领涨3.43%，恒生指数高企（2.96%），中国A股突破3300点。发达国家有所分化，美国、韩国上涨，欧元区股市下跌。板块方面的表现：新兴市场普涨，金融板块领涨；日股板块分化，能源板块继续上涨；美股能源板块止跌，电信领涨；欧股金融板块继续下跌，材料上涨。大宗商品方面，工业金属持续上涨（1.13%），原油下跌（-1.62%）。上周除金属外，大宗商品普遍下跌。黄金、白银及铜投机性净多头与价格同步上涨。原油投机性多头持仓位与价格同步回调，油价本周受飓风影响有回升动能。畜牧业与农业呈现下跌趋势。大类资产波动性及相关性方面，全球股市、债市波动性普遍下降，发达市场与美...
