敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|宏观研究专题报告JacksonHole全球央行年会全解析2017年8月28日全球资产价格双周报（8.14-8.27）主要预测%1617EGDP6.76.7CPI2.01.8PPI-1.45.2社会消费品零售10.310.5工业增加值6.06.5出口-5.05.9进口-7.39.1固定资产投资8.08.3M211.49.7人民币贷款余额12.811.81年期存款利率1.501.501年期贷款利率4.354.35人民币汇率6.956.80最新数据（7月）工业6.46.2城镇投资8.38.3零售额10.410.8CPI1.4PPI5.5资料来源：CEIC，招商证券核心观点：本届JacksonHole全球央行年会以“培育全球经济活力”为主题，在发言中，耶伦和德拉吉强调了金融监管的积极意义和保持开放对于潜在产出增长的重要性，而“货币政策”主题的缺席也突显出，在渐渐走出金融危机之后，经济不再亟待宽松货币政策的支持，货币政策在经济调控中的位置退居二线，经济活力不可能简单来自于低利率的刺激，财政、贸易开放、金融监管的重要性得到更多重视。此外，财政政策也获得了学者研究和IMF的正名：AlanAuerbach和YuriyGorodnichenko的研究成果表明，对于发达国家，政府支出的冲击不会导致债务/GDP水平和借款成本的持续上升，经济疲弱期的财政刺激还可能有助于提升财政可持续性。而IMF对美国财政政策的研究亦表明，高效的财政政策或有助于提升生产率水平。收入差距加大和对于开放的态度的微妙变化是2016年以来两个突出的全球“症状”，自由贸易对发达国家和发展中国家的整体经济增长均有益。但是，技术进步、贸易和金融开放却有可能加剧收入的不平等，因此也就不难理解，在收入差距加大的背景之下，贸易保护主义在发达国家的兴起了。那么如何兼顾两者呢？在本次年会上，学者NinaPavcnik提出，贸易确实使一些人的状况变得更糟，但解决这一问题的真正关键在于如何设计出更好的分配机制，使得那些受到损害的人能够更广泛地分享贸易和技术进步所带来的增长和机会。谢亚轩86-755-83295524xieyx@cmschina.com.cnS1090511030010刘亚欣86-755-83584672liuyaxin@cmschina.com.cnS1090516100001张一平86-755-82944676zhangyiping@cmschina.com.cnS1090513080007闫玲86-755-83896863yanling@cmschina.com.cnS1090513080004周岳86-21-68407423zhouyue5@cmschina.com.cnS1090515040002林澍（研究助理）86-755-83734406linshu@cmschina.com.cn宏观经济敬请阅读末页的重要说明Page2一、JacksonHole全球央行年会全解析JacksonHole会议由堪萨斯城联储主办，已经有30多年的历史...
