科创|半导体：澜起科技，全球市占率第一的背后——优塾指数★★★（2019424）2019042416:42:43今天，要研究的公司，是科创板的一员，主做芯片设计。它的独特之处在于，客户名单、供应商名单，都极其豪华。我们随便抓几个，大家感受一下：其前五大客户，包揽了全球排名前四的半导体公司，分别是：三星、英特尔、海力士、美光。同时，其前五大供应商，也包揽了全球芯片制造和封测大佬，比如：富士通电子、英特尔、联华电子、台积电等。也正因此，导致独特的业务现象：其客户集中度、供应商集中度非常高，都在90%以上。看到这里，你可能会猜：上下两头的集中度这么高，它应该被挤压的很惨吧？来，我们看看数据：2016年至2018年，营业收入为8.45亿元、12.28亿元、17.58亿元；净利润为0.93亿元、3.47亿元、7.37亿元；经营活动现金流量净额为3.87亿元、2.27亿元、9.69亿元，毛利率为51.20%、53.49%、70.54%，净利率为10.98%、28.26%、41.92%。注意，其营收增速高达40%以上，净利润增速更是高达100%-200%！不仅如此，它最近一期的毛利率，竟然能够高达70%，秒杀同行业的巨头：高通（56%）、英特尔（60%）、博通（50%）、德州仪器（65%）。它的名字，叫：澜起科技，主要产品是内存接口芯片。其产品主要面向服务器内存市场，是服务器CPU存取内存数据的必由通路，可以提高内存数据访问速度和稳定性，以及大容量的需求。▼图：内存芯片图片来源：招股书在该领域，它是行业龙头，市占率排名全球第一，高达42%。这公司，十分受英特尔的青睐——2006年，它曾登陆纳斯达克上市，英特尔对其增资（后退出）；2018年11月，英特尔又花了1.75亿美元（约为12亿人民币），对其增资，持股10%，对应整体估值约为120亿元。不过，短短半年不到，其拟登陆科创板上市，估值已经增长了近1倍，飙升到230亿元。好，数据分析到这里，值得我们深思的问题来了：1）内存接口芯片这门生意，为啥上下游集中度这么高，它在产业链上的话语权究竟如何，是否有什么风险？2）凭什么，它能做到全球第一，毛利率甚至高达70%，而且还秒杀英特尔、高通这样无可争议的巨头？3）半年时间不到，其估值增长了1倍，总估值飙至230亿——如今，无论是一级还是二级，无论是场内人士还是场外人士，大家都极度纠结：这个估值，到底是贵了还是便宜了？今天，我们就以澜起科技为例，来继续研究半导体产业链的产业逻辑，以及估值特征。在这条产业链，我们研究过中微半导体、和舰科技、嘉楠耘智、比特大...
