固收收益|固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1鹏元评级：国企评级上调增加证券研究报告2017年08月29日作者孙彬彬分析师SAC执业证书编号：S1110516090003sunbinbin@tfzq.com高志刚分析师SAC执业证书编号：S1110516100007gaozhigang@tfzq.com近期报告1《固定收益：中高评级上行，低评级下行-产业债行业利差动态跟踪（2017-08-28）》2017-08-282《固定收益：渐行渐近的索道凭证证券化-资产证券化市场周报（2017-08-28）》2017-08-273《固定收益：央行眼中的通胀怎么看？-利率债市场周报（2017-08-27）》2017-08-272017年产业债跟踪评级梳理之六评级下调整体情况分析2017年前7个月，鹏元评级下调发行人评级10次，涉及9家发行人。主体评级下调次数和涉及发行主体数量和比例为近五年来最低水平。客户数量下降并不能完全解释下调评级涉及主体的减少。随着需求回暖和“僵尸企业”的逐步清理，上游产品价格大幅回升，企业盈利能力普遍增强，带来整体信用资质的提升。评级上调整体情况分析前两年随着客户数量大幅攀升，主体评级上调发行人明显增多，且基本均新增发行人。不过，2017年由于客户数量的减少，上调主体评级发行人数量不升反降，上市评级比例较上年并未出现大幅变动（10%）。我们认为上调评级数量的减少主要与客户数量下降有关。风险提示：内外部需求改善的持续性，企业信用风险固定收益|固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.主体评级下调梳理........................................................................................................................41.1.评级下调整体情况分析.................................................................................................................41.2.评级下调定性因素分析.................................................................................................................41.3.评级下调定量因素分析.................................................................................................................61.4.评级下调案例分析..........................................................................................................................92.主体评级上调梳理..........................................................................................................
