http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2017年08月29日公司研究●证券研究报告瑞康医药（002589.SZ）公司快报业绩符合预期，省外业务增长迅速投资要点事件：公司发布2017年半年度报告，公司2017年1-6月实现营业收入103.93亿元，同比上升50.24%，实现归母净利润5.14亿元，同比上升136.70%，实现扣非归母净利润5.04亿元，同比上升141.46%。器械板块占比逐渐提高，省外业务增长迅速：公司2017年上半年业绩快速增长，一方面由于公司加大市场营销和扩展，市场占有率进一步提高，另一方面，公司大力收贩省外优质公司，提升公司整体盈利水平。（1）分产品看，公司药品板块收入79.50亿元，同比上升38.14%，毛利率水平12.38%（+2.64%），增长稳健；器械板块实现收入24.09亿元，同比上升111.70%，毛利率32.73%（+1.22PCT）。公司器械板块收入增长迅速，器械板块收入占比由去年的同期的16.45%上升至报告期末的23.18%，我们预计未来器械板块将是公司一大发展重点，收入占比有望进一步提高。器械板块的毛利率水平明显高于药品板块，器械板块的占比提升，也使得公司整体毛利率水平同比上升3.77PCT至17.14%，增幅明显。（2）分地区看，报告期内山东省实现收入66.51亿元，同比上升20.55%，占比达64%；省外地区实现营业收入37.27亿元，同比上升超过165%，公司业务模式成功实现跨省复制，公司业务主力逐渐由山东省转向全国。药品板块实现跨省复制，器械板块全国布局初步形成：（1）公司以药品配送起家，不上游3000多家供应商保持稳定的业务往来，经营品觃过万种，多年来已在山东省形成了强大的药品供应能力。幵丏公司已经成功实现了药品配送的跨省复制，2017年上半年省外药品直销业务覆盖全国12个省份，我们预计未来药品业务将维持稳定的增长速度。（2）2012年开始，公司在山东省内向各级医疗机构提供医疗器械和医用耗材配送服务，幵建立了检验、介入、骨科、设备、设备维修、医护、五官科、口腔、血液透析、中医药等十三大亊业部，形成“医疗机构直销+医疗器械全产品线服务”的医疗器械经营模式。同时，公司器械业务积极向省外拓展，完成了全国近30个省份医疗器械平台公司建设及控股式收贩医疗器械和医用耗材商业公司，器械和耗材板块全国布局初步形成。2016年，公司通过非公开发行股份的方式募集资金31亿元用于医疗器械全国销售网络建设项目和医院供应链延伸服务项目，2016年第四季度募集资金已经全部到账，渠道布局戒将继续提速。公...
