请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级：增持（首次）市场价格：66.84元分析师：范劲松执业证书编号：S0740517030001电话：021-20315138Email：fanjs@r.qlzq.com.cn研究助理：晏诗雨Email：yansy@r.qlzq.com.cn分析师：熊欣慰执业证书编号：S0740519080002Email：xiongxw@r.qlzq.com.cnEmail：xiongxw@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)100.00流通股本(百万股)25.00市价(元)65.95市值(百万元)6,684.00流通市值(百万元)1,671.00[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告[Table_Finance]公司盈利预测及估值指标2019A2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）5426227959981,232增长率yoy%16.41%14.76%27.68%25.57%23.47%净利润（百万元）86125146189242增长率yoy%21.26%45.00%16.38%29.66%28.03%每股收益（元）0.861.251.461.892.42每股现金流量0.731.351.282.082.29净资产收益率32.39%31.96%25.90%25.14%24.35%P/E77.5053.4545.9235.4227.66PEG2.602.181.701.191.13P/B25.1017.0811.908.916.74备注：采用2021年8月31日收盘价报告摘要核心观点：本文研究了零售端预制菜赛道的特征和潜在规模，同时以横向比较的方式研究了味知香的优势与潜力，认为零售端预制菜是强确定性的朝阳赛道，味知香以产品力为抓手，生产工艺、控货、供应链“三位一体”共筑产品优质低价竞争力，同时渠道布局领先，具备独特性和复制力，先发优势已初步形成。我们看好味知香持续深耕预制菜领域，利用先发优势实现正向迭代，生产端扩品类、扩产能，销售端建物流、多渠道，逐步打开自身空间。C端预制菜天花板较高，成长型强。据欧睿数据，2020年中国大陆地区预制菜C端销售额为66.9亿美元，仅为日本同期水平的29%、美国同期水平的15%，存在巨大的增长空间。我们认为中国大陆地区C端预制菜的驱动主要在于以下两点：（1）需求端：人口结构、家庭结构与工作节奏的发展促使C端预制菜的渗透率提升；（2）供给端：未来伴随冷链物流和仓储的突破与专卖店、便利店等渠道的扩张，C端预制菜有望替代一部分“外食”的功能，提升在整体餐饮消费中的占有率。根据我们的测算，大陆地区C端整体预制菜的市场规模长期看在有望达2000亿，其中菜肴类有望达800亿。味知香以产品力为抓手，渠道布局领先，先发优势已初步形成。产品力方面，味知香用先进的生产工艺保证产品口感，用优秀的控货能力和供应链管理控制成本和费用，“三位一体”共...
