-1-敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）：59.30元目标价格（人民币）：70.00-70.00元市场数据(人民币)总股本(亿股)0.85已上市流通A股(亿股)0.21总市值(亿元)50.47年内股价最高最低(元)68.32/22.62沪深300指数4960深证成指14493刘宸倩分析师SAC执业编号：S1130519110005liuchenqian＠gjzq.com.cn李茵琦联系人liyinqi＠gjzq.com.cn深耕餐饮供应链，抢占蓝海市场公司基本情况(人民币)项目201920202021E2022E2023E营业收入(百万元)8899441,2511,5831,991营业收入增长率26.82%6.20%32.46%26.51%25.83%归母净利润(百万元)747790120154归母净利润增长率26.32%3.33%16.95%33.42%28.99%摊薄每股收益(元)1.1611.2001.0531.4041.811每股经营性现金流净额1.351.542.122.593.37ROE(归属母公司)(摊薄)18.27%13.15%9.02%10.84%12.40%P/E--56.2942.1932.71P/B--5.084.574.05来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑速冻米面在B端市场大有可为。我国餐饮市场的发展为餐饮供应链赛道提供了广阔的空间，速冻米面制品有望在这个领域实现快速发展，并且市场份额会逐步向龙头集中，原因在于1）标准化程度高、流行度高，2）辅助属性强。其下游需求广而散，因此更适合第三方企业专门提供该类产品，易规模化生产有助于优质企业快速占领市场份额。当前速冻米面B端市场规模约100多亿元，竞争格局尤为分散，公司作为龙头，市占率不到10%。行业处于快速增长+集中度提升阶段，预计公司未来三年营收CAGR在28%左右。千味央厨：先发制人、研发内功修炼到位。创始人较早觉察到餐饮市场的巨大潜力，专注于研发适合B端的产品。技术上，公司通过自主研发弥补了速冻米面制品生产端自动化设备不足的问题；产品上，公司突破速冻米面传统产品矩阵，开发出诸多新式米面制品，比如大单品油条细分出火锅、快餐、自助餐、宴席、早餐、外卖六大场景。公司凭借先发优势和较强研发能力成为百胜中国T1级供应商，大品牌的背书和高要求为公司的持续拓客打下坚实基础。本次上市募集资金净额为2.82亿元，其中88.53%用于产能扩建，设计产能8万吨，预计23、24年分别达到设计产能的30%、70%。本次扩产计划有助于公司进一步提升供给能力，强化领先优势。如何看待未来成长空间？直营方面，公司服务大B客户的能力具备较强竞争优势，百胜的品牌背书也具有标杆效应，受益于餐饮行业连锁化率的提升和企业提高供应效率的诉求，国内仍有较多具备潜力的连锁大B客户有待开发挖掘；目前除了百胜外，其他客...
