债券市场债券研究证券研究报告2017年8月30日各地需求恢复程度分化——8月申万调研指数报告证券分析师孟祥娟A0230511090004mengxj@swsresearch.com钟嘉妮A0230513080005zhongjn@swsresearch.com研究支持刘宁A0230117050018liuning@swsresearch.com联系人钟嘉妮(8621)23297443zhongjn@swsresearch.com调研综指：8月申万调研综合指数下行，从上月的11.74%下滑至-1.07%；库存指数回升，从上月-24%上升至-4%；当前景气度指数从11.4%下行至6.25%，对未来6个月的景气度预期继续上行，从上月的9%升至19.8%。指数解读：大部分行业依旧处于淡季，产销并未明显恢复，调研对象反馈分歧较大，不过对于后期行业景气度转乐观预期的调研对象增加。相较往年同期，8月调研指数仅好于2015年和2012年同期，货运物流行业为主要拖累项。分行业来看，各地区下游消费表现分化。其中，各地制冷需求不同导致家电销量分化；汽车消费仍季节性清淡，库存压力较往年减轻；限购城市二手房销量徘徊在底部，三四线城市销量仍向上。中游方面，机床销量略有改善，而工程机械销量小幅下滑，环保为两行业产销主要压力；铜贸易量仍未明显恢复，铜价走高抑制部分消费。此外，作为流通环节的公路货运和出口量均下降，需求不及去年同期。值得关注的迹象：房地产中介：二手房成交和景气度变化不大，一二线房贷利率继续上浮，9-10月预期中性偏悲观。三四线销量平稳；汽车经销商：订单基本持平。促销力度回收，车价上调，7-8月库存压力较小。后期旺季将带动消费环比改善，同比仍偏谨慎；家电经销商：各地区气温差异影响空调销量，导致各地家电经销商表现分化。不过，今年整体景气度好于去年同期；机床经销商：产销短期略有好转，供给侧改革和环保成为后期景气度预期较大变数；工程机械经销商：部分地区环保审查，因此经销商表现分化；铜贸易商：订单平稳，需求季节性清淡。市场感受略好于去年同期，主要是铜价走高。供给侧改革预期使得未来预期乐观的比重提升；公路货运：货运量继续下滑，全年最淡的月份，后期需求将逐步恢复，全年预期仍偏谨慎；出口货代：货运量和运价均边际性走弱。近期景气度未延续上半年回暖趋势。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明债券研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共26页简单金融成就梦想目录1.调研结果综述............................................................52.行业调研结果.........................................
