证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告公司点评东吴证券股票代码：601555.SH业务结构持续改善，多元化布局深入事项：东吴证券今日披露2017年中报，公司实现营业收入20.46亿元，同比增11.91%；归母净利润4.27亿元，同比减少31%。报告期末公司归属于母公司股东的权益203.36亿元，同比微增0.54%。ROE为2.09%，较上年同期减少了1.08个百分点；EPS为0.14元/股，同比降33.33%。目标价：-RMB当前股价：12.35RMB投资评级推荐评级变动维持投资要点1.优化网点布局，经纪业务佣金率、市占率环比提升，投行业务表现稳健公司经纪及财富管理业务实现营业收入6.36亿元，同比减少22.36%。2017Q2平均佣金率为3.75%%，较一季度3.13%%环比上升20%，回到2016Q4水平。二季度股基成交额市占率稳步提升，由一季度的1.26%增至1.31%。公司继续优化网点布局，提升经纪业务网络服务效率，报告期内共完成9家营业部的筹建和2家营业部的迁址。截至报告期末，公司拥有16家分公司和136家营业部，其中13家分公司和103家营业部在长三角地区，形成了以长三角地区为据点，辐射全国的网点布局。公司投资银行业务实现收入4.55亿元，同比减少11.55%。公司上半年完成IPO项目9单（行业第9），总金额40.64亿元（行业第11）。债券融资合计承销15单，总金额77.02亿元。新三板业务新增挂牌企业38家，行业第八（去年同期74家，行业第七），仍保持业内领先水平。2.传统自营投资防御为主，资管主动管理能力增强公司投资与交易业务共实现业务收入4.81亿元，同比大增373.44%，主要系去年业务表现平淡、同期基数较低。公司采取相对稳健的防御性投资策略，把控风险，加强政策研究。在传统投资之外，积极探索和加强海外投资力度，成立了海富通东吴海外1号，试水美元贷款市场，投资业务综合收益提高。资管及基金管理业务上半年实现营收2.94亿元，同比增61%。公司主动压缩通道业务规模，向管理型产品为主的发展模式转变。报告期末公司资产管理总规模2479亿元，较去年末下降4.08%，而主动管理规模380亿元，较去年末增5.34%。3.深化多元布局，证券控股集团优势逐步显现公司上半年向参与发起设立的苏州资产管理有限公司增资1.6亿元。此外积极推进收购东吴人寿4.975%股权事宜，并拟向香港子公司增资6亿港元以支持海外业务拓展。未来集团和子公司之间将形成更有效联动，资源对接，发挥证券控股平台优势。4.投资建议：东吴证券深耕长三角经济发达地区...
