东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券晨会纪要证券研究报告东吴证券晨会纪要宏观中上游利润再分配，下游盈利持续向好。2017年1-7月，全国规模以上工业企业利润总额36337.5亿元，同比增长21.2%，前值22%；7月份全国规模以上工业企业利润总额7277.8亿元，同比增长16.5%，前值19.1%。行业固收：利率一周观察：探析流动性分层现象流动性分层原因解析一：为何交易商不搭桥？1)交易商会受到一定的金融指标考核压力，搭桥行为在特定时点会恶化CR，MPA等指标，使得交易商搭桥意愿不充分；2）由于污名效应，大幅报量会留下流动性管理欠佳的印象;3）信息不对称，在金融监管较严的背景下，交易商对自身流动性需求把握都会存在偏差，更不用提对中小银行的流动性需求的估计；4）如果存在资金紧的预期，那么机构“囤钱”需求将是不稳定且较难预测的；5）人行未必对交易商的报量完全满足，使得人行与交易商之间存在复杂的博弈关系。流动性分层原因解析二：为什么交易商不在两个市场间套利？1）银行与非银资金需求的敏感性不同，这形成了差别定价的基础；2）国内稳定的融出资金方机构数量较少但实力庞大，很容易达成默契，协调价格；3）想依靠大量拆借在银存间和非银之间套利，会损害在银行间市场的关系并引起警觉。流动性分层何时会结束？我们认为有如下的几种可能路径：1）扩大一级交易商范围，或者人行构造新工具直接对所有机构出钱；2）人行调整超储率，使得大行有“库存压力”；3）人行通过宏观审慎（或差别准备金率），改变当下资金结构极度不平衡的状况。推荐个股及其他点评华伍股份（300095）中报：轨道交通制动器民营企业潜在龙头，周期+成长双轮驱动盈利预测与投资评级：公司是国内传统工业制动器和风电制动系统的绝对龙头，客户结构高端优质，同时是未来中国轨道交通制动系统最具希望快速实现国产化替代的上市公司民营企业，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.23/0.33/0.43元，对应PE为47/33/25X。维持“增持”评级。郑煤机（601717）中报：传统煤机主业强者恒强，拟收购博世电机强势拓展汽车零部件板块盈利预测与投资评级：公司是河南省地方国企改革的龙头，2017年煤炭持续去产能+“一带一路”，有望给公司国内外带来超预期营收，另外收购亚新科和博世电机强势进入高端零部件市场，开启“周期+成长”双主业模式。预测公司2017-2019年EPS为0.28/0.33/0.36元/股，对应PE28/23/22X，考虑公司仍在停牌，本次暂不评级。2017年8月29日晨...
