请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]食品饮料食品加工千味央厨：Q3利润超预期，非经常性损益影响表观[Table_Summary]事件：公司发布2021年三季报，2021前三季度实现营收8.88亿元（+45.9%）、归母净利润0.57亿元（+16.0%），扣非归母净利润0.55亿元（+84.4%）。2021Q3营业收入3.20亿元（+32.4%），归母净利润0.20亿元（-18.1%），扣非归母净利润0.20亿元（+47.2%）。Q3利润超预期，主要系大B客户销售表现较好。公司发布2021年三季报，2021前三季度实现营收8.88亿元（+45.9%）、归母净利润0.57亿元（+16.0%），扣非归母净利润0.55亿元（+84.4%）。收入处于业绩预告中枢（44.2%-46.7%），利润超预告（12.3%-14.4%）。2021Q3营业收入3.20亿元（+32.4%），归母净利润0.20亿元（-18.1%），扣非归母净利润0.20亿元（+47.2%）。Q3超预期主要系大B客户销售表现较好。非经常性损益影响较大，主要系去年同期由于疫情收到政府补助较多（2020全年政府补助2726万元，大部分在Q3确认。2021前三季度收到政府补助200万元，2021Q3收到50万元）。现金流表现良好，2021前三季度,公司销售收现10.85亿元（+61.0%）。经营净现金流0.39亿元（-37.5%）。2021Q3,公司销售收现4.02亿元（+47.9%），经营净现金流-0.07亿元。利润端，毛利率和管理费用率下降带动净利率提升。2021前三季度，扣非净利率6.2%（+1.3pct），主要系毛利率和管理费用率贡献。2021前三季度公司毛利率为21.8%（+0.5pct），管理费用率8.4%(-0.8pct)。2021前三季度公司营业税金率0.9%(-0.1pct)，销售费用率3.4%(+0.1pct)，财务费用率0.5%(+0.0pct)。2021Q3，公司毛利率为22.4%（+0.4pct），管理费用率8.7%(-0.3pct)，带动扣非净利率6.2%（+0.6pct）。2021Q3公司营业税金率0.9%(+0.0pct)，销售费用率3.6%(+0.0pct)，财务费用率0.6%(+0.1pct)。根据Frost&Sullivan数据，2019年速冻面米行业规模为677亿元，2015-2019年CAGR为5.7%，实现稳定增长，其中速冻面点产品增速较快，传统的速冻汤圆水饺进入成熟期。目前餐饮端渠道仍处早期扩张阶段，挖掘细分赛道大单品是破局方向，其发展迅速，成长空间巨大。我们认为产品+渠道双重驱动，供应链打破瓶颈，有望享受长期行业红利。（1）产品端，公司产品结构日趋多元，定制品构筑护城河，通用品助力扩张规模。定制品以定制研发为主，兼顾自主研发。完善的研发模式带动效率提升，从接受定制要求、研发到生产交付只需3-6个月，2018年公司共完成4...
